电力设备工控观点更新：拐点向上，恢复增长信心

（以下内容从华福证券《电力设备工控观点更新：拐点向上，恢复增长信心》研报附件原文摘录）
投资要点：
库存端
2024年库存水位在3月降到2.5%，相较本轮工业企业库存周期低位区间有所回升。2024Q1因部分内外资渠道库存积压，导致订单积极性不高，当前处于去库存的后周期阶段。预计Q2随着库存调整，市场需求逐步改善，加速库存周期切换。
需求端
近两月PMI新订单指数位于近一年的需求高位区间，3月为53.0%，4月为51.1%。根据MIR数据，2024年一季度OEM市场同比下降7%，纺织、包装、工业机器人、暖通空调需求增长，锂电、光伏需求收缩，3C电子有回暖迹象；项目型市场增长2%，基建相关行业拉动。
生产端
工控前瞻指标——工业企业利润当月同比自23年8月转正，一直延续增长趋势，2024年3月累计同比增长4.3%，盈利底部较为确定，为近期持续的资本开支奠定基础，2024年1-4月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.7%，提振各类工控元器件需求。
展望
工控上市企业订单4月开始明显复苏，但需求分化明显，光伏、锂电等新能源行业需求持续下滑，主要受行业产能过剩影响，纺织、塑料等传统制造表现强势持续复苏，将有力支撑OEM市场增速回升。我们预计Q2工控行业有望拐点向上，下半年需求呈现弱复苏，全年微增0-5%，头部厂商依靠份额提升，订单增速有望高于行业。
投资建议
国内：大规模设备更新政策在地方持续落实的情况下，叠加加库存周期的切换，对工控市场恢复正增长的拉动会逐步显现。海外：在东盟、中东等欠发达地区，变频器、伺服和控制器产品凭借性价比优势，有望提升出口增速；在欧美等发达地区，国内头部厂商有望凭借半定制化和成本优势进行贴牌合作，提升份额。建议关注汇川技术、伟创电气、麦格米特、雷赛智能。
风险提示
工业企业利润不及预期，下游行业需求复苏程度不及预期。