公用事业行业周报：困局一周，电力6月大概率向好

（以下内容从海通国际《公用事业行业周报：困局一周，电力6月大概率向好》研报附件原文摘录）
华电国际-4.7%，上证指数-0.2%，万科A+19%，地产板块在政策不断激励下大涨，煤炭、电力、医药、电新等行业都有调整，我们认为，火电公司调整已超一个月，下周仍有调整可能：一来煤炭仍在补库，虽然压力已经很小（库存已经很高），但在需求入夏将改善的趋势下，短期煤价仍可能稳固，二来地产政策或许还有继续加码的空间，地产板块带动地产链的修复，降低确定收益行业的性价比，但我们仍认为未来两周或是电力行业的底部，电力板块具备投资价值。
港股龙源电力明显上涨，估值便宜+绿电预期修复。3月欧洲新能源PPA价格改善（3月欧洲可再生能源PPA均价为47.4欧元/兆瓦时，环比上涨9.8%）+跨区调峰改善新能源消纳，或带动新能源公司反弹，本周龙源电力H股继续上涨，但A股新能源估值相对较高，改善较小，我们认为目前光伏建设收益下降已经被多数公司认知，投资慎重性在增加，或有利稳定目前的投资回报。2024年5月云南绿电交易电量已超2亿千瓦时，单月绿电交易电量已达2023年全年的16倍，4月绿电交易电量超1亿千瓦时，绿电交易持续扩容，绿电环境溢价有望逐步凸显。
发改委《电力市场运行基本规则》推动电量、容量、辅助服务交易更加市场化。自2024年7月1日起施行：（1）市场成员新增：储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等新型经营主体。（2）新增容量交易，电能交易重新定义为“电能量交易”，有偿辅助服务采用市场竞争方式确定提供者。（3）细化风险防控相关要求，电力市场运营机构按照“谁运营、谁防范，谁运营、谁监控”的原则，履行市场监控和风险防控责任，对市场依规开展监测。
二产拖累4月用电增速。发电量：4月全社会发电量YOY+3.1%（3月YOY+2.8%），其中，风光火水核YOY-8.4%/+21.4%/+1.3%/+21%/+5.9%（3月YOY+16.8%/+15.8%/+0.5%/+3.1%/-4.8%）。用电量：4月全社会用电量YOY+7.0%（3月YOY+7.4%），其中，二产/三产/居民YOY+6.2%/+10.8%/+5.9%（3月YOY+4.9%/+11.6%/+15.8%）。
电力龙头估值长期低位区间，24年盈利上行可期。我们认为火电低盈利且低估值，海外电力龙头PE普遍在20倍左右，值得看好。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、大唐发电、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。