东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
分析师推荐
【东兴交运】中通快递-W（02057.HK）：坚持不做亏本件，单票盈利逆势提升（20240517）
事件：公司发布2024年一季报，公司实现业务量71.7亿件，同比增长13.9%，市场份额由去年同期的21.2%降至19.3%。调整后净利润22.24亿元，同比增长15.8%。
下半年价格竞争有望放缓，预计公司份额逐步回升：我们认为公司份额下降是暂时性的。一方面，低价件领域的激烈价格战导致相关公司的加盟商与快递员收入承压较严重，本身难以长期持续；另一方面，行业处于资本开支下行期，持续的高增长会对各公司的产能提出挑战，一季度为行业淡季，各家公司产能都不饱和，但若旺季依旧维持高增速，则产能问题可能逐渐凸显。若下半年“以价换量”的模式逐渐受阻，则竞争有望放缓，公司的市场份额也会相应回升。
盈利预测与估值建议：中通一直坚持服务质量、业务规模和盈利水平三者均衡提增的战略。依靠多样化的产品服务、一流的运营效率和最稳定的加盟网络，中通成功构建了高品牌认知度和客户满意度并以此获得了收入端的溢价，避免了公司陷入行业成本内卷的困境。这是我们持续推荐中通的原因。
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为102.0、121.1与138.6亿，对应PE分别为13.9X、11.7X和10.2X。公司作为通达系龙头的地位稳固，公司盈利强劲，PE估值不高，具备较强的安全边际。若价格战缓和，则盈利与股价皆有较大的向上弹性，维持“强烈推荐”评级。
(分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904)
【东兴纺服】罗莱生活（002293）：23年整体稳健，24年静待家居业务改善（20240517）
事件：公司2023年公司主营收入53.15亿元，同比微增0.03%，归母净利润5.72亿元，同比微降1.44%。2024年第一季度，单季度主营收入10.88亿元，同比下降12.26%，归母净利润8948万元，同比下降49.47%。
家纺主业表现稳健，家具业务暂时有所拖累。公司拥有罗莱、LOVO两个家纺品牌，2023年家纺业务占到公司收入的80%，公司另有莱克星顿美式高端家具品牌。家纺业务利润率维持优秀，公司整体利润率受到家居业务拖累。家纺业务的盈利能力较为稳健，未来随着海外需求企稳改善海外家具业务的恢复将带来的利润率恢复。公司库存及现金流状况整体平稳，优秀分红率有保证。2023年末公司存货13.44亿元，同比下降17.9%，存货余额、周转天数均有明显改善。2023年度分红每股0.4元，并拟在2024年半年度计划分红不低于每股0.2元，总体上保持了每股0.6元以上的整体分红。
盈利预测与投资评级：公司家纺主业线上线下持续扩张及推行精细化运营；海外莱克星顿家居品牌优质，恢复增长可期，同时看好公司持续较高的分红水平。预计2024-2026年归母净利润为5.81、6.39、7.13亿元人民币，目前股价对应PE分别为12.82、11.66、10.44倍，维持“推荐”评级。
(分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044)