轻工纺服行业周报：地产政策显著增强，关注家居拐点修复

（以下内容从上海证券《轻工纺服行业周报：地产政策显著增强，关注家居拐点修复》研报附件原文摘录）
主要观点
1）纺织服装：4月中国外贸表现符合预期，纺服出口增速回升。
4月中国外贸表现符合预期，纺服出口增速回升。根据海关总署统计，24年1-4月全国纺织品服装出口898.4亿美元，同比增长0.6%（以人民币计同比增长4%），增速较一季度放缓1.4个百分点。其中，纺织品出口442.8亿美元，同比增长1.2%（以人民币计同比增长4.6%）；服装出口455.6亿美元，同比持平（以人民币计同比上升3.3%）。我们认为我国纺织品服装对主要市场出口情况总体呈恢复态势。另外，5月16日，商务部新闻发言人何亚东表示：总的来看，4月份中国外贸表现符合预期。主要有三个特点：一是从规模看，进出口为历史同期新高。二是从市场看，传统、新兴市场均呈增长态势。三是从行业看，机电产品贡献主要增量。全球贸易整体延续2023年四季度以来的缓慢复苏态势，在一定程度上稳定了外贸企业发展的信心。商务部近期调研显示，重点外贸企业新签订单连续4个月好转，超八成广交会参展企业在手订单金额持平或增长。
波司登（3998.HK）：再度上榜Brand Finance中国品牌价值500强。据Brand Finance（品牌金融）2024年度中国品牌价值500强报告，数个服饰品牌在品牌强度方面实现显著提升。其中，波司登品牌价值增长了13%，达到21.41亿美元，在最新的中国品牌价值500强的排名中跃升了30位；品牌强度指数得分提升至85.05，并获得了AAA评级。波司登凭借其卓越的品牌影响力和市场认可度，再度上榜中国品牌价值500强（145位），并在排名中跃升了30位。
2）轻工制造：房地产利好政策集中推出，传导家居行业需求增长。5月17日，央行连续发布通知，买房首付、贷款利率均下调。
①首套房商贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套房商贷最低首付款比例调整为不低于25%。②下调个人住房公积金贷款利率。③取消全国层面首套住房和二套住房商贷利率下限。我们认为，地产重要利好举措集中出台，三箭齐发。作为房地产行业的下游产业，家居行业与房地产市场的关联度极高，预计随着房地产市场的回暖，购房者对家居产品的需求也随之增加，与房地产紧密相关的配套产业预计迎来新的市场机遇，有望推动家居行业销售增长及转型升级。
据中国建材流通协会公布的数据，2024年4月，全国建材家居景气指数BHI为117.65，环比下跌2.11点，同比下跌25.26点。全国规模以上建材家居卖场4月销售额为1114.56亿元，环比下跌6.88%，同比下跌32.09%；1-4月累计销售额为4242.68亿元，同比下跌12.49%。中国建材流通协会行业研究部分析表示，4月随着各地“以旧换新”政策陆续出台，叠加传统旺季因素，建材家居消费活力显现，全国建材家居市场“小阳春”行情得以延续，4月BHI微跌。
慕思股份（001323.SZ）：发布2024年员工持股计划，本年员工持股计划不超600万股，筹集资金上限9768万元。5月17日，公司发布了2024年员工持股计划。此次员工持股计划股票来源为慕思股份回购专用账户回购的A股普通股股票。拟持有的标的股票数量不超过600万股，约占总股本的1.50%。公司于23年9月4日通过回购股份的议案，截至24年3月末，已通过集中竞价交易方式累计回购656.80万股，占总股本的比例为1.64%，回购成交的最高价为34.43元/股，最低价为27.53元/股，累计已支付的资金总额为人民币2.05亿元。参加本员工持股计划的对象范围为公司（含全资子公司和控股子公司）董监事高及核心骨干员工，初始设立时总人数不超过140人。此次拟筹集资金总额上限为9768万元，以“份”作为认购单位，每份份额为1.00元。购买回购股份的价格为16.28元/股。
3）跨境电商：亚马逊多次提费卖家成本上涨，利好第三方海外仓需求增长。
亚马逊多次提费，利好第三方海外仓需求增长。24年5月初，亚马逊公布了美国站各类目的退货率阈值及退货处理费的收费标准，超出阈值的退货商品面临每件至少约2美元的处理费，产品尺寸越大收费越高。并从24年10月1日起，亚马逊也将对欧洲站点收取退货处理费，各站点费率已公布。亚马逊的多项政策先在美国站推出，其他站点再后续跟进。①欧洲面临退货处理费：自2024年10月1日起，将针对欧洲站服装鞋靴之外所有分类的高退货率商品，收取退货处理费，首次收费将于2025年1月7日至15日之间启动（欧洲站退货处理费适用于英国、德国、法国、意大利和西班牙，不适用于在荷兰、瑞典、波兰和比利时配送的订单）。②日本站开始收取低库存水平费：5月1日起，对于库存水平始终低于买家需求的小号和标准尺寸商品，亚马逊日本站将开收低库存水平费用，按件收取。亚马逊的调整让季节性产品和大促导致的库存变化压力稍缓，但整体而言，卖家多站点经营成本上涨。我们认为，亚马逊多次费用上涨，卖家经营成本提升，利好第三方海外仓需求增长。
跨境四小龙方面，Temu战略重点或将转向欧洲，TikTok Shop菲律宾卖家数量超200万。Temu：市场消息显示，拼多多旗下跨境电商平台Temu在美国市场的销售额预计占其总销量的不到三分之一。面对美国市场的销售挑战，Temu计划调整其战略方向，重点转向吸引和获取欧洲用户。TikTok Shop相关负责人在2024年菲律宾峰会上表示，超过200万家本地企业（其中大多数是中小企业）在TikTok Shop上注册。据了解，TikTok直播和短视频观看量较2023Q1增长了1.5倍，使得通过ShopTab购买的GMV较2023Q2增长了9倍。此外，与非超级品牌日相比，超级品牌日在2024年的GMV提升了250%以上，TikTok Shop Mall入驻卖家比2023年11月增加了120%以上。
投资建议
建议关注：纺织服装（A股）：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、伟星股份、华利集团、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；纺织服装（港股）：安踏、李宁、波司登等。轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、顾家家居、慕思股份、公牛集团、太阳纸业、浙江自然等。跨境电商：拼多多（美股）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。