2024年4月经济数据点评：工业生产偏强，投资和消费偏弱

（以下内容从西南证券《2024年4月经济数据点评：工业生产偏强，投资和消费偏弱》研报附件原文摘录）
摘要
工业增加值超预期增长，或主要受新动能和出口带动。1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，较1-3月增速升高0.2个百分点，4月单月，全国规上工业增加值同比增长6.7%，增速升高2.2个百分点。41个大类行业中有36个行业增加值保持同比增长，比上月多4个行业；619种产品中有386种产品产量同比增长，增加了48个产品。5月中下旬，超长期特别国债发行有望逐步开启，专项债发行也有望加快，从而带动基建投资和相关工业品的需求，加之各地加快出台推进地产、消费品“以旧换新”、设备更新改造的政策举措，后续工业生产有望保持活跃态势。
基建投资增速放缓较多，财政发力有望带动增速回升。1-4月狭义基建投资同比增长6.0%，增速下滑0.5个百分点，铁路运输业投资和水利管理业投资均实现两位数增长。4月单月，狭义基建投资同比增长5.1%，增速较3月走低约1.5个百分点。从高频数据看，5月石油沥青装置开工率虽较4月略有下滑，但在逐步企稳的过程中，后续专项债发行将继续提速，超长期特别国债也将逐步落地，地方城投相关限制性政策或有边际放松的可能性，有望持续带动二、三季度基建投资增速回升。
房地产开发投资、商品房销售降幅扩大。1-4月，全国房地产开发投资同比下降9.8%，降幅较1-3月扩大0.3个百分点。4月单月，房地产开发投资同比下降10.5%，较3月同比降幅扩大0.4个百分点，房屋施工面积同比由下降转为上涨，房屋新开工面积、房屋竣工面积同比降幅收窄，而商品房销售面积、商品房销售额同比降幅分别扩大4.6和4.6个百分点至-22.8%和-30.4%，商品房待售面积同比由涨转降。预计在供需两端政策作用下，房地产开发投资增速有望逐步企稳回升。
制造业投资表现较稳定，高技术产业投资保持高增。1-4月，制造业投资增长9.7%，增速较1-3月放缓0.2个百分点，13个主要行业中，有7个行业增速较1-3月回升，另外6个行业增速下滑，高技术产业投资同比增长11.1%，增速较前值回落0.3个百分点。4月单月，制造业投资增长9.3%，增速较3月回落1个百分点。国内政策推动下制造业投资有望延续高增长态势，但外需在高利率下恢复的持续性仍有待观察。
社消同比增速走低，居民消费有待政策提振。1-4月，社消总额同比增长4.1%，增速较1-3月下滑0.6个百分点，4月单月，社消总额同比增长2.3%，增速较3月回落0.8个百分点，连续四个月下行，不及市场预期。其中，限额以上单位16个商品类别中10类零售额同比保持正增长，较3月份减少了4类，汽车类零售同比降幅扩大至-5.6%，服装、化妆品、金银珠宝等升级类商品大多增速下降，而受益于电子行业周期回升，通讯器材类零售同比涨幅扩大，地产链零售依然较弱，基本生活类零售增速走势不一。后续“以旧换新”等政策效能有望持续释放，叠加居民收入逐步改善，消费有望保持稳健增长。
风险提示：国内政策节奏不及预期，海外经济超预期波动。