(以下内容从德邦证券《2024年4月经济数据点评:4月经济:工业稳、固投扩、就业升》研报附件原文摘录)
核心观点:4月国民经济运行延续回升向好态势,经济内生动能继续修复,生产需求平稳增长,就业形式向好。4月经济存在三大特点:一是工业生产稳中有升,装备制造业和高技术制造业存在较快增长;二是高新技术产业引领制造业投资加速增长,支撑固定资产投资总量扩张;三就业形势稳定,失业率下降,人员就业流向出现向高新技术制造业倾斜的新趋势,新质生产力或是增量动力。后续需关注地产政策落地实施以及边际变化。
工业生产稳中有升,仍待需求侧发力匹配:1-4月份,全国规模以上工业增加值同比增长6.3%,比1-3月份加快0.2个百分点。4月份,全国规模以上工业增加值同比增长6.7%,比上月加快2.2个百分点;环比增长0.97%。整体来看,同比环比变动系假日错月、上年同期基数较高等因素影响。未来随着工业稳增长政策逐步发力见效,2023年底各地出海抢单订单逐步兑现,工业企业内生动力有望被激发。
投资规模扩张,高技术产业投资是主要支撑:1-4月份,全国固定资产投资(不含农户)累计增速为4.2%。分领域看,1-4月份制造业投资累计同比增速为9.7%,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增速为6.0%,房地产开发投资同比增速为-9.8%。1-4月固定资产投资延续一季度呈现的三大特点:一是制造业投资增速超预期,主因高新技术产业引领、设备更新和技术改造支撑、先进制造业集群带动;二是基建重大项目开工平稳进行;三是地产投资降幅扩大,后续核心关注地产政策的落地效果。
社零增速小幅回落,服务消费涨势良好:1-4月份社会消费品零售总额同比增长4.1%,主要是受到假期天数比上年同月减少2天、同期基数比较高等因素的影响,增速比上月有所回落。扣除同期基数的影响后,社零仍然保持平稳增长。其一,从冰雪经济到假日经济,消费市场总体呈现持续恢复态势。其二,乘用车市场降温。
就业形势总体稳定,就业新增长点涌现:1-4月全国城镇调查失业率为5.2%,比上年同期下降0.2个百分点,就业形势总体稳定。一方面,就业岗位容量持续拓展。另一方面,政策支持力度也在不断加大。
风险提示:(1)政策推进力度及效果不及预期或出现政策转向;(2)地产下行风险超预期;(3)地产增量政策落地不及预期。