每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
总量： 以时间换空间，加快探索房地产新发展模式。（ 1） A 股市场迎来利好。当前国内处于房地产周期去库、新动能增长的转型期，房地产市场的运行状态是 A 股市场最关键的影响因素之一。房地产利好政策密集出台，加快探索房地产新发展模式，有助于房地产去库存推进，投资者情绪有望提振， A 股市场或迎来持续反弹 。（ 2）行业层面，首先，房地产行业行情或将提振。其次，地产政策密集出台对于房企经营环境的改善，有助于提升银行资产质量，利好银行业行情发酵。再者，房地产产业链业绩预期改善，或给相关行业行情提供支撑。结合 PB 估值与业绩，建议关注地产产业链中业绩表现相对较好的板块，如钢铁、建筑材料、建筑装饰、轻工制造、家用电器等，在房地产去库存政策导向下，后续行情有望得到基本面支撑。
宏观： 供需矛盾加剧，政策转变到来——2024 年 4 月经济数据分析。 430 政治局会议明确未来财政和货币政策的实施措施，并且对经济的关注持续全年 。超长期特别国债发行加速，有助于提升基建投资 。对房地产存量住房化解提上日程， 517 房地产多部门联合会议召开。现阶段处于政策转变期，需要观察政策的变化和财政的支出力度，以及货币政策的放松，才会在下半年带来名义GDP 的回升。
策略： 市场迎接房地产利好政策催化。由于房地产市场整体规模大、链条长，在我国经济中占有重要地位，当前国内处于房地产周期去库、新动能增长的转型期。对于 A 股市场而言，房地产市场的运行状态也是一大影响因素。 4 月中央政治局会议释放了积极的信号，提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施 ”。在政策密集出台的利好效应下，投资者情绪有望提振，给 A股市场带来脉冲行情。同时，地方政府购买待售房屋等举措，有助于房地产去库存推进，房地产去库对于国内经济的压制力量有望缓解，也为 A 股市场基本面提供一定支撑作用。
银行： 房地产政策再优化，利好银行风险预期改善——国务院政策例行吹风会解读。房地产政策持续优化给银行基本面改善带来有利支撑，有助优化信贷投放和改善资产质量，同时也兼顾了对合理住房需求的支持。结合房地产政策向好、风险化解预期以及银行的基本面、估值和分红水平，我们继续看好银行板块配置价值。
地产： 销售单月环比量减价升，投资持续承压 。 2024 年 1-4 月销售、开工、竣工等均承压。 4 月以来针对房地产的政策自上而下频出，政治局会议首提“消化存量房产 ”，部分城市陆续支持以旧换新，对楼市的支持力度逐渐加大 。 2024年 5 月 14 日杭州临安区出台收购商品住房用作公租房的政策，或有望支持消化存量住房。我们认为在政策大力支持下，去化压力或可缓解；头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。
建筑： 首付比例和房贷利率均下调，促进房地产平稳健康发展，房建和装修受益。央行降低购房首付比例和降低公积金贷款利率等，有助于降低居民刚性和改善性购房门槛，有助于降低居民置业成本，从而有望从销售端改善房地产行业预期，促进房地产市场平稳健康发展。建筑行业的房建、装修装饰等细分行业有望受益。推荐中国建筑、中国铁建、中国中铁等。