商贸零售行业点评报告：4月社零同比+2.3%，社会消费整体平稳运行

（以下内容从开源证券《商贸零售行业点评报告：4月社零同比+2.3%，社会消费整体平稳运行》研报附件原文摘录）
2024年4月社零同比+2.3%低于预期，社会消费整体平稳运行
国家统计局发布2024年4月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：1-4月我国社零总额为156026亿元（同比+4.1%，下同），其中4月社零总额为35699亿元（+2.3%，低于Wind一致预期+4.5%），一方面预计受汽车零售额（4月同比-5.6%）影响较大，4月除汽车以外的消费品零售额32196亿元（+3.2%）；另一方面预计受假期错位影响（2023年五一假期前2天在4月末），剔除季节性影响看，4月社零总额环比3月+0.03%，基本持平。分地域看，4月城镇消费品零售额31026亿元（+2.1%），乡村消费品零售额4673亿元（+3.5%）。综合看，1-4月社会消费整体平稳运行，但消费回升向好基础仍需进一步稳固。
服务消费表现持续领先，商品消费中必选品类延续较好表现
价格因素方面，2024年4月CPI、食品类CPI同比分别+0.3%/-2.7%，环比分别+0.1%/-1.0%。分消费类型看，1-4月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+3.5%/+8.4%/+9.3%，服务类消费表现持续领先。其中4月商品零售31784亿元（+2.0%），分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒4月同比分别+8.5%/+6.4%/+8.4%，延续较好表现；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽4月同比分别-2.7%/-0.1%/-2.0%，增速环比-4.9pct/-3.3pct/-5.8pct均由正转负，预计近期金价急涨导致消费者对金银珠宝品类终端消费者产生观望情绪。
1-4月线上渗透率环比稳健提升，线下各业态同比增速均有所下滑
线上渠道方面，2024年1-4月全国网上零售额44110亿元（+11.5%），其中实物商品网上零售额37356亿元（+11.1%），占社零总额比重为23.9%（同比-0.9pct，环比1-3月+0.6pct），其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+19.2%/+10.5%/+9.8%。线下渠道方面，1-4月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+1.8%/+4.8%/-3.5%/+5.7%/-0.6%，增速较1-3月分别-0.4pct/-0.4pct/-1.1pct/-0.6pct/-1.7pct，均有所下滑。
建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司
近期房地产政策频频发力，后续经济预期改善有望强化居民消费增长动力。投资建议方面，建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司，重点三条投资主线。（1）黄金珠宝：金价上行支撑行业长期景气，头部品牌基于“同店+开店”双轮驱动，轻资产模式下“稳增长+高股息”属性凸显，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等。（2）医美：差异化上游厂商抢占市场能力更强，长期看“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B等。（3）化妆品：行业温和复苏，机会与挑战并存，需重视渠道、成分、品类等结构性红利，综合竞争力强劲的国货美妆品牌有望在变化中抢占市场，重点推荐润本股份、珀莱雅、巨子生物等。
风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。