轻工制造行业点评报告：地产政策集中发布，家居底部长期价值凸显

（以下内容从中国银河《轻工制造行业点评报告：地产政策集中发布，家居底部长期价值凸显》研报附件原文摘录）
核心观点：
事件：5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议召开，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰强调，要认真学习领会习近平总书记重要讲话精神，深入贯彻落实中央政治局会议部署，深刻认识房地产工作的人民性、政治性，继续坚持因城施策，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战，扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。
同日，央行推出4项政策措施：1）设立3,000亿保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5,000亿元；2）降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，将首套房、二套房最低首付比例分别调整为15%、25%；3）取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，首套房和二套房贷利率均不再设置政策下限，实现房贷利率市场化；4）下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。
地产政策集中发布，有望提振行业景气度。4月30日，中央政治局会议提出结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。后续，北京、深圳、成都、杭州等城市优化或取消限购政策，且全国已有超过30个城市表态支持商品房“以旧换新”；5月17日，中央会议对政策作出积极表态，且央行推出3,000亿保障性住房再贷款、调低首付比例、取消贷款利率下限、调低公积金贷款利率四项政策。我们认为，中央政治局会议提出地产方面政策指引，各部门及各地加快发布并落地各类政策，多项重磅政策集中释放将有效提振地产行业景气度，并在未来支撑家居行业终端需求。
家居龙头稳健经营，高股息率投资性价比较优。
短期来看，家居龙头24Q1营收平稳增长，24年继续深化品类、渠道发展，地产、消费政策落地有望带来积极效应，预计全年将实现稳健表现；中长期来看，存量房需求逐步释放将支撑家居消费，且行业集中度仍处于较低水平，龙头市占率提升空间广阔，长期成长确定性较强。
估值方面，5月17日，欧派家居/索菲亚/顾家家居/慕思股份24年Wind前瞻预测PE分别为14.57/14.1/13.78/16.24，均处于较低水平。同时，定制、软体家居龙头均维持较优分红水平，股息率平均在3.5%以上，将对估值构成支撑。
投资建议：当前家居龙头经营稳健，低估值&优分红投资性价比凸显，看好本轮政策对地产行业的支撑，后续有望对家居消费起到积极作用。建议关注，1）综合优势突出，持续深化产品、渠道布局，具备长期成长性的家居龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌厨柜】、【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】；2）低渗透率空间广阔，行业持续成长的智能家居龙头【好太太】、【瑞尔特】。
风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；家居需求不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。