每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃：
宏观： 通胀在二、三季度具备弱化基础——美国 4 月 CPI 数据。 CPI 与核心CPI 增速符合预期，居住成本和核心服务压力降低，二、三季度有望进一步弱化。居住成本展现出进一步降温的信号，利于核心通胀年内向 3%靠近。未来可能有三个因素带动通胀缓慢下行，支持两次降息。仍需注意通胀面临的上行风险，但短期对降息信心的恢复将成为交易方向 。通胀和零售数据的弱化提振降息信心，资产价格上行。
宏观： 加税插曲无碍出口韧性。扰动不改趋势，看好外贸韧性对经济回升的拉动作用。从前 4 个月出口数据来看，本轮外需修复趋势进一步明确。后续来看，随着全球制造业景气度延续回暖、海外需求部门进入补库阶段、全球半导体销售周期步入上行期以及出口商品单价下降带来的商品竞争力提升，未来出口将会迎来进一步回暖上行。
有色： 反转迹象已现，业绩拐点临近。 2023 年 A 股有色金属行业业绩处于下行周期中，业绩增速进入筑底阶段。尽管 2024Q1 行业整体业绩增速加速赶底，但结构改善，部分细分子行业已出现反转迹象 。国内经济的复苏与市场对于美联储降息预期的交易已开始出现正反馈，黄金、铜、锌、锡等大宗商品有色金属价格在 3、 4 月出现了跳跃式的上涨，这将带动二季度有色金属均价与有色金属企业中枢的明显抬升， A 股有色金属行业有望在 2024Q2 迎来业绩拐点。而全球制造业回暖与美联储降息预期交易背景下，已出现业绩回暖上行趋势的黄金、铜、铝、锡等子版块在金属价格中枢大幅上涨的支撑下二季度业绩有望更具弹性的释放，建议关注黄金行业龙头山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金；铜铝锡等工业金属行业龙头紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、铜陵有色、金诚信、中国铝业、神火股份、云铝股份、天山铝业、锡业股份、兴业银锡、华锡有色。 此外，在国内经济好转以及大宗金属品种涨价的带动下，稀土、钨、钼等小金属品种价格在二季度也逐步走强，相关子板块业绩也有望在 2024Q2 出现明显的边际改善，建议关注中国稀土、北方稀土、中钨高新、金钼股份 。
银行： 以量补价效应减弱，结构面临优化。受 LPR 下行、重定价和负债端成本刚性影响， 2023 年上市银行业绩增长承压，息差为主要拖累，以量补价效应有所减弱。信贷投放结构层面存在较大优化空间，小微、科创、民营、绿色金融等领域有望维持高景气度。展望 2024 年，信贷保持合理增长，投放节奏更加均衡，结构优化将成为主要特征。 货币政策会更加重视质效，不断充实货币政策工具箱，同时监管加大了对资金空转的治理力度，影响短期银行扩表，但为业务结构优化，经营模式的转型打开了空间 。当前阶段银行估值处于 2020年来中等偏低水平，股息率稳中有升，我们继续看好银行板块配置价值。个股方面：推荐中国银行（ 601988）、成都银行（ 601838）、江苏银行（ 600919）和常熟银行（ 601128）。
汽车： 销量高增助力板块业绩向好 。整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、 星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。