海外观察：2024年4月美国CPI-零售疲软弱化美国通胀反弹的可能性

（以下内容从东海证券《海外观察：2024年4月美国CPI-零售疲软弱化美国通胀反弹的可能性》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：4月美国CPI同比上涨3.4%，前值3.5%，预期3.4%；环比上涨0.3%，前值0.4%，预期0.4%。核心CPI同比上涨3.6%，前值3.8%，预期3.6%；环比上涨0.3%，前值0.4%，预期0.3%。
核心观点：4月份美国通胀增速较预期略微放缓，但通胀趋势的稳固性尚不确定，特别是能源价格、住房成本和车辆保险价格仍然高企。同时，零售销售数据弱于预期，表明消费者支出减少，经济增速放缓的可能性增加。尽管市场对降息的预期增强，预计2024年内将有两次降息，但美联储可能仍将保持观望态度，等待更明确的通胀趋势信号再进行决策。
美国通胀增速弱于预期。4月CPI增速较3月放缓，略微弱于预期。核心通胀降温的进展较为明显。除能源、食品外的核心CPI同比增速降至3.6%，为2021年12月以来最低，环比增速降至0.3%，为今年以来最低。代表除住房外的服务价格的超级核心通胀环比增速放缓至0.4%，为2023年12月以来最低；同比增速却依然为今年以来最高，达4.9%。综合来看，4月美国通胀增速较前值放缓，整体而言放缓的幅度较小，虽然过去2个月美国通胀加速回升的趋势没有持续，但未来美国通胀的走势仍值得观察。
分项来看，通胀增速放缓的趋势并不稳固。一是能源价格增速仍高。受国际油价走势影响，4月汽油价格增速仍高达2.8%，能源价格整体环比增速达1.1%，与3月持平。二是房租的黏性依然很高。住房价格环比上涨0.4%，涨幅与前两个月相同，依然是对整体CPI上涨贡献最大的分项。三是核心商品和服务降价的范围较为局限。核心商品价格环比下跌0.1%，跌幅较3月的0.2%有所收窄。新车和二手车是核心商品价格下跌的主要贡献项，价格分别下跌0.4%和1.4%。服装和医疗类商品的价格则有所上涨。除住房外的核心服务价格环比上涨0.4%，较前值有所放缓，主要由于运输服务价格增速放缓。车辆保险价格的环比增速从前值2.6%放缓至1.8%，同比增速依然较高。
4月美国零售数据弱于预期，弱化了通胀持续反弹的可能性。与CPI数据同期发布的美国零售销售数据明显弱于预期。4月美国零售销售额环比增长0%，低于市场预期的0.4%，前值则由0.7%修正为0.6%。除去汽车、汽油外的零售销售环比下跌0.1%。加油站的销售增速最高，而百货商店、个人保健品商店以及非店面零售商等类别的销售额均有所下降。其中，包括在线电商在内的非店面零售商类别的月度降幅为自2023年3月以来的最大。零售销售的疲软，表明美国消费者在进一步减少支出，美国经济增速降温的可能性较大，通胀中跟随经济因素变化较为及时的部份有望加速降温。但如果能源、房租、保险等黏性较强的分项价格继续上涨，美国去通胀的进程可能依然不会顺利。
市场降息预期加强。尽管通胀走弱的幅度不大，但零售数据巩固了市场对于通胀未来进一步走弱的信心，市场将预期降息开始的时间提前到9月，预计2024年内将有2次降息。资产价格受降息预期推动，但没有对于零售数据所反映出来的衰退预期进行定价。美债收益率下跌，美股上涨，美元走弱。
美联储可能仍将保持观望。由于过去的两个月通胀较高，4月通胀虽然走弱，但未来趋势仍不明显，不足以给美联储信心，预计美联储仍将继续保持观望。
风险提示：中国出口商品价格波动可能影响美国通胀；地缘政治风险。