晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20240514：拜登加征关税的“醉翁之意”
压力之下，拜登政府还是打出了“中国牌”，不过今天的“关税牌”充满了平衡的艺术，其最终目的可能不在“钞票”、而在“选票”。我们在之前的报告中也提及过，今年拜登连任之路充满坎坷，既要面临通胀的难题健康的质疑和市场的动荡，还得对线特朗普的舆论攻势，关税成为“祸水东引”的重要手段。这次加征关税的操作，规模是特朗普时期以来最小（180亿美元），而且经过较充分的预期沟通、留有较充足的余地，征税的商品也是有的放矢、踩准热点。而这略带“作秀”的成分背后，目的无疑是既想争取更多的选票，又有效管控中美之间的分歧。对于中国而言加征关税的直接影响是有限的，我们更应该关注的可能是美国“小院高墙”的承诺是否真的可靠。风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩
固收金工
固收点评20240515：绿色债券周度数据跟踪（20240506-20240510）本周（20240506-20240510）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券6只，合计发行规模约40.64亿元，较上周增加29.66亿元。本周（20240506-20240510）绿色债券周成交额合计530亿元，较上周增加203亿元。
固收点评20240514：二级资本债周度数据跟踪（20240506-20240510）本周（20240506-20240510）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债2只，发行规模为25.00亿元，较上周减少6.50亿元。发行年限为10Y发行人性质为地方国有企业；主体评级为AAA、AA；发行人地域为广东省、江苏省。本周（20240506-20240510）二级资本债周成交量合计约1943亿元，较上周增加645亿元，成交量前三个券分别为24交行二级资本债01A（92.30亿元）、24农行二级资本债01A（78.04亿元）和24中行二级资本债02A（74.72亿元）。
行业
承保利润小幅下降，综合投资收益率逆势改善——从1Q24偿二代二期工程季报看头部财险公司经营质效
投资建议：通过我们建立的【东吴证券-偿二代二期工程指标评价体系（财险篇）】能够更清晰且更高频率地分析样本财险公司的季度经营效益、盈利能力水平和资本效率水平，并可横向和纵向进行比较分析，有助于市场更全面地分析上市公司基本面，优质上市公司估值溢价或将进一步提升估值大于业绩影响，长端利率是胜负手核心。短期央行表态长端利率过低、1Q24季报超预期和2H24若保险新“国十条”落地，将对当前保险板块，尤其是寿险股估值催化较大。继续推荐充分受益于资产端预期底部反转的纯寿险标的。A股保险板块首推中国太保和中国平安，推荐新华保险、中国人寿和中国财险。风险提示：1）二期工程下偿付能力报告为披露摘要报告，相关指标解读与实际经营结果与风险水平可能存在偏差；2）市场竞争加剧推升费用率水平，拖累整体承保业绩；3）股市波动导致投资收益下滑。
工程机械行业点评报告：4月挖掘机内销超预期，行业迎来国内外共振
风险提示：下游投资不及预期；行业周期波动；国际贸易争端；