金点策略晨报—每周报告

（以下内容从英大证券《金点策略晨报—每周报告》研报附件原文摘录）
一、上周五市场回顾
周五晨早短信提醒，周四银行股带领大金融板块大涨，沪指一度突破3100点创下年内新高。不过，板块和个股大幅分化，市场未形成合力，大盘冲高回落，3100点得而复失。新“国九条”重磅落地、一季度经济数据也超预期，市场环境偏暖。不过，虽然经济整体在修复，但在房地产弱势下，结构问题仍在，另外，海外流动性未能释放下，市场要想持续性走强也并非易事。在新“国九条”、“分红不达标将被ST”、“严格执行退市制度”等政策的指引下，预计未来市场分化是不可避免的。
受中东地缘冲突再起的影响，市场避险情绪升温，亚太股市表现不佳，周五早盘，沪深三大指数集体低开，随后震荡分化，沪指盘中一度翻红后回落，创指跌超2%。盘面上看，军工、贵金属、油气、航运皆受中东地缘冲突的刺激表现强势，消费电子、电池概念全线走低。午后，沪深三大指数跌幅有所收窄。
全天看，行业方面，采掘、航天航空、石油、燃气、工程咨询、航运港口、交运设备、橡胶制品、船舶制造、贵金属、珠宝首饰等板块涨幅居前，光伏设备、半导体、能源金属、教育、消费电子、电池、游戏、房地产等板块跌幅居前；题材股方面，油气设服、页岩气、磷化工、低空经济、粮食、化工等题材股涨幅居前，3D摄像头、储存芯片、AI手机等题材股跌幅居前。
整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额8603亿元，截止收盘，上证指数报3065.26点，下跌8.96点，跌幅0.29%，总成交额3966.15亿；深证成指报9279.46点，下跌97.35点，跌幅1.04%，总成交额4637.21亿；创业板指报1756点，下跌31.49点，跌幅1.76%，总成交额1919.91亿；科创50指报730.56点，下跌15.13点，跌幅2.03%，总成交额462.52亿。
二、上周市场回顾
上周市场大幅震荡，板块个股分化，沪指偏强，中小指数表现不佳。沪指周涨幅1.52%，深证成指周涨幅0.56%，创业板周跌幅0.39%，科创50指数周跌幅1.07%。具体表现如下：周一市场迎来大分化。在新“国九条”的重磅消息下，中字头及白马蓝筹股集体上攻，带动各主要股指上扬。而“分红不达标将被ST”“严格执行退市制度”下，ST股、壳资源、微盘股、亏损股重挫。于是，在盘中形成了一道独特的景观：沪深三大指数集体大涨，个股却大面积下跌。周二市场集体大跌，特别是ST股、壳资源、微盘股、亏损股连续重挫，个股大面积飘绿，市场信心备受打击。不过，4月16日晚间，证监会火速回应分红与退市两大关切，公司如仅因“分红不达标”原因被ST，并不会导致退市；满足一定条件后，就可以申请撤销ST。本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。消除市场的误解与恐慌纠编。周三微盘股迎来报复性的反弹，微盘股指数涨幅超9%，其他板块和指数均迎来不同程度的上行，市场迎来实质性的普涨。周四银行股带领大金融板块大涨，沪指一度突破3100点创下年内新高。不过，板块和个股大幅分化，市场未形成合力，大盘冲高回落，3100点得而复失。受中东地缘冲突再起的影响，市场避险情绪升温，亚太股市表现不佳，周五沪深三大指数也被拖累集体调整。盘面上看，军工、贵金属、油气、航运皆受中东地缘冲突的刺激表现强势。
三、上周盘面点评
一是油气开采及航运股上涨。消息面上，中东地缘局势升级，按以往经验，往往会因油价上涨推升通胀预期，以及避险情绪升温或刺激金价的上涨。另外，胡塞武装偶尔袭击红海商船会对欧线、原油造成一定的影响。其中对短期运费会产生较大的影响，近期各大船舶公司新一轮提涨运价逐步落地，进一步带动市场情绪升温。
二是中字头及白马蓝筹大涨。新“国九条”发布，“红利+”迎来长期估值重塑。1月初的年度策略报告我们提醒的中字头、国企改革、低估值高股息股的投资机会，从结果看，表现还行。4月初的二季度策略报告我们又提醒了高股息率及绩优白马股的投资机会。我们认为，低利率的环境中，能够提供稳定的高股息的红利股难能可贵。从行业看，银行、石油石化、高速公路或港口营运等行业的高股息标的分布较密集。另外，预计国有垄断的基础类行业将受到青睐——电力、水务、燃气、公路及上游资源品等领域，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主。提醒一下，在挑选高股息个股时，排除低供给壁垒的行业、处于产业下行周期的资产，重点选择必需品属性、壁垒及护城河的资产。另外，白马股龙头也值得关注，前几年白马股跌幅已显著，估值处在历史低位，二季度宏微观基本面有望改善，叠加受益于提升上市公司质量政策，经营稳健且良好治理的绩优白马龙头，如高ROE、高自由现金流比例且边际改善的各行业龙头值得关注。
三是银行股带领大金融力挺指数。近期银行股带领大金融力挺指数，银行板块指数连续上涨创近几年新高。近期惠誉下调了六大国有银行的评级展望，这对银行板块是有不利影响的，不过，近期几大银行纷纷披露汇金增持情况，近半年汇金对四家国有大行增持股份超10亿股。这或许是刺激银行板块短期走强的重要因素。而整体看，高股息率以及较低的估值下，未来业绩整体平稳的预期，或是银行股得到资金持续关注的重要原因。
四是微盘股出现“过山车”式走势。消息面上，4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》（以下简称《退市意见》），通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。由此，因为市场“误读”，周一周二微盘股暴跌。不过，证监会上市公司监管司司长郭瑞明16日晚就分红和退市等热点问题答记者问。①ST不是退市风险警示(*ST)，主要是为了提示投资者关注公司的风险。②公司如仅因“分红不达标”原因被ST，并不会导致退市；满足一定条件后，就可以申请撤销ST。③因“分红不达标”实施ST针对的是有盈利的企业；对于研发强度大或研发投入大的企业，即使分红未达到上述条件的，也不会被实施ST。④以2020-2022年度数据测算，沪深两市可能因分红不达标实施ST的公司数量仅80多家。⑤本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。⑥根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家。2025年底仍然未达标准，才会退市。⑦市值指标方面，沪深两市当前仅4家主板公司市值低于5亿元，科创板、创业板暂无公司接近3亿元市值退市指标。受此利好影响，周三微盘股迎来报复性的反弹，不仅指数盘中大涨超9%,个股更是迎来涨停潮。展望后市，预计微盘题材股会出现分化。对于没有基本面支撑的纯概念炒作，股价反弹后，回调风险大，尤其是小盘绩差股。主营业务缺乏竞争力、伪成长的中小市值个股及大部分ST股将继续被边缘化，翻身的机会比较渺茫，投资者尽量规避；对于有核心竞争力的，未来具备业绩加持的个股调整后有望再度上行。这波微盘股的集体杀跌中，部分成长性高的绩优小盘股也被错杀，后市需要投资者精挑细选。
五是低空经济概念股连续走强。消息面上，有关低空经济的利好陆续发布。首先，苏州18日召开低空经济发展推进大会。据介绍，《苏州市支持低空经济高质量发展的若干措施（试行）》已于近日印发。措施提出，支持重大项目落户及增资扩产。引进对苏州低空经济产业发展具有全局带动和重大引领作用的产业项目，对新引进的优质项目或已落户企业的重大增资扩产项目，根据综合发展情况给予最高3000万元的奖励，并在空间保障、场地建设、设备购置、人才引进等方面予以综合支持。其次，工业和信息化部等四部门近日联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，提出到2030年，我国通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，形成万亿级规模的通用航空产业市场。再次，近期发改委再度强调了发展低空经济的地位：“是前景广阔的战略性新兴产业，也是新质生产力的典型代表，积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明”。最后，政府工作报告将低空经济列为增长引擎，低空产业装备涉及大量传统行业与前沿技术产业，具有产业链长、科技含量高、创新要素集中等特点，能创造大量高附加值就业岗位，显著提升国民经济发展质量。
六是壳资源及ST股连续大跌。周一壳资源、ST概念股大跌，周二继续大跌，甚至出现大面积跌停，周四周五继续下跌。消息面上，4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》（以下简称《退市意见》），通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。自2018年6月以来，我们也写了多篇文章提醒：“A股退市常态化已上路投资者需规避五类股票”。无论是年度策略报告，还是季度策略报告，近几年我们是反复提醒，主营业务缺乏竞争力、伪成长的中小市值个股及大部分ST股将继续被边缘化，翻身的机会比较渺茫，投资者尽量规避。
四、后市大势研判
上周市场走势跌宕起伏。新“国九条”发布，“分红不达标将被ST”、“严格执行退市制度”等政策被市场“误读”，周一周二市场迎来大分化行情。资金开始加速流向业绩优异、分红稳定的优质上市公司，而基本面较差、长期亏损、不分红的公司则遭到资金抛弃。于是，中字头、白马蓝筹股以及高股息品种走强，而ST股、壳资源、微盘股、亏损股连续重挫，个股大面积飘绿，投资者信心受到打击。之后，证监会火速回应分红与退市两大关切，消除市场的误解与恐慌纠编。周三微盘股迎来报复性的反弹，微盘股指数涨幅超9%，其他板块和指数均迎来不同程度的上行，市场迎来实质性的普涨。周四银行股带领大金融板块大涨，沪指一度突破3100点，创下年内新高后回落，3100点得而复失。中东地缘冲突再起，亚太股市走低，周五A股也被拖累下跌。
展望后市，市场要想持续性走强也并非易事。一是国内经济修复不强。虽然一季度经济数据超预期，但在房地产弱势下，结构问题仍在；二是海外地缘冲突加剧，市场避险情绪升级，全球市场整体调整下，A股或不会独善其身；三是市场“一九行情”下难以形成合力；四是海外美联储迟迟不降息下，市场流动性提振有限；五是面对接下来财报季的末尾，还需留意业绩扰动对于股价以及指数的抑制。
在新“国九条”、“分红不达标将被ST”、“严格执行退市制度”等政策的指引下，预计未来市场分化是不可避免的。操作上，采取不同的策略。一方面，随着后期政策的逐步落地以及具体的实施，高景气度、高ROE、高股息优质龙头企业有望成为市场的共识，也或成为资金追逐的焦点；另一方面，“问题股”依旧规避。尤其是基本面较差、多次亏损以及常年不分红等相关上市公司，或逐步被边缘化；最后，部分成长性高的绩优小盘股有望脱颖而出，需要投资者精挑细选。