每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观： 转向降息的欧洲和考虑加息的日本——欧日数据跟踪。欧央行 6 月降息预期强烈，瑞典已经行动。欧元区通胀回落顺利，制造业持续承压。日元贬值导致财务省干预，日央行考虑货币政策应对 。欧元区长端国债收益率可能进一步回落，日股短期震荡。
宏观： 货币三要素的平衡——2024 年 1 季度货币政策报告分析。未来社融、贷款增速可能保持低位平稳，但要关注结构的变化。全年贷款增速不能期待过高，结构性的货币政策工具持续推出的可能性更大。降准降息可能临近。 4 月30 日后我们调整了降准和降息的时间预期，降准可能很快到来，降息可能在2 季度。汇率保持窄幅波动，中间价继续稳定。我国汇率与全球金融环境、我国自身经济增长、中美关系等相关度均较高，虽然前者处于劣势，但后两者均好转。汇率可能在 7.2 元~7.3 元波动。债券市场短期面临供给和政策双重压力。利率下行对于债券的利多已经反应，供给和流动性因素未来 1 个季度会成为影响债市的主要因素，短期预计波动为主 。
宏观： 社融短暂波动 政策预期升温——2024 年 4 月金融数据解读。 1.对信贷增速不宜过度期待，但对于社融趋势也不必太悲观。央行连续三个季度的货币政策执行报告的专栏，都包含信贷供需新格局的内容，强调淡化新增，盘活存量，防止资金空转。央行已做出“信贷增长已由供给约束转化为需求约束 ”的判断，全年贷款增速不宜过度期待，但加强信贷方向引导的背景下，结构性的货币政策工具将持续推出 。但直接融资比例将逐步提升， 4 月政治局会议明确提出了要尽早发行特别国债，同时加快专项债发行进度。对于二、三季度政府债供给提升的预期可以更乐观，将对社融构成重要支撑，社融增速将逐步上行。 2. 降准降息可能临近。 4 月政治局会议之后我们调整了降准和降息的时间预期，降准可能很快到来，降息可能在 2 季度 。一季度货币政策执行报告，将通胀回升列入货币政策目标的主要考量，进一步推升政策预期。央行将在利率下行、通胀回升、汇率稳定，三者之间寻求平衡，以实现政策的一致性 。
宏观： 服务价格超预期推动 CPI 环比由降转涨。 5 月份 CPI 的翘尾因素 0 左右，新涨价因素在 0.5%左右，同比预计 0.5%左右。交通旅游、生活用品及服务、其他用品及服务价格有望上行，其他商品价格小幅波动，居民生活消费的稳定小幅支撑 CPI。 5 月份 PPI 的翘尾因素影响开始缓解，增速或在-1.1%左右，有利于 PPI 同比的快速改善，新涨价因素在-0.8%左右，同比预计收窄至-1.9%左右，广义财政逐步发力将成为带动 PPI 环比上行的贡献力量。我们预计 2 季度 CPI 和 PPI 增速分别为 0.4%和-1.8%，全年分别预计在 0.4%和-1.1%左右运行。整体节奏上，预计 CPI 低位运行， PPI 四季度转正。
机械： 动车组首次招标超预期，关注周期复苏+设备更新下轨交装备需求释放 。我们认为，设备更新+客流复苏+大修周期三重逻辑演绎下，轨交行业将迎来新一轮景气向上。按往年招标节奏，下半年国铁集团还将进行 1-2 次动车组新车及高级修采购，铁路装备仍存在预期差，继续推荐标的中国中车、时代电气 。
汽车： 国内新能源乘用车渗透率突破新高，达到 44%。整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。