农林牧渔行业周报：4月上市猪企出栏同比下降，24/25农产品库消比明显分化

（以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报：4月上市猪企出栏同比下降，24/25农产品库消比明显分化》研报附件原文摘录）
主要观点：
生猪价格周环比上涨0.7%，4月17家上市猪企出栏同比下降1.6%①生猪价格周环比上升0.7%。本周六，全国生猪价格15元/公斤，周环比上升0.7%，生猪养殖行业继续亏损；涌益咨询（4.26-5.2）：全国90公斤内生猪出栏占比3.58%，维持低位；全国出栏生猪均重125.84公斤，周环比下降0.41公斤，同比上升3.25公斤，连续第二周下降；175kg、200kg与标猪价价差分别降至0.07元/斤、0.1元/斤；150kg以上生猪出栏占比4.89%，周环比下降0.9个百分点；②仔猪价格周环比再降。涌益咨询（4.26-5.2）：规模场15公斤仔猪出栏价700元/头，周环比下降1.7%，同比上涨12.5%；50公斤二元母猪价格1576元/头，周环比持平，种猪补栏积极性持续低迷。5月10日，博亚和讯全国52个城市15公斤、20公斤仔猪均价分别为44.4元/公斤、37.02元/公斤，较五一前分别下降2%、1.8%，同比分别上涨8.2%、7%；③4月17家上市猪企出栏量同比下降1.6%。2024年4月，17家上市猪企合计出栏1219万头，同比下降1.6%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份545、温氏股份248.3、新希望147.6、大北农51.8、天邦食品45.52、唐人神31.5、中粮家佳康24.4、天康生物24.1、京基智农19.2、正邦18.2、神农集团17.1、傲农生物15.5、金新农10.6、立华股份7、罗牛山6.8、东瑞股份5.4、正虹科技0.5；出栏量同比增速从高到低依次为，立华股份84%、神农集团70%、京基智农43%、金新农32.3%、温氏股份17.9%、唐人神17.7%、大北农4.4%、牧原股份2%、天邦食品-0.4%、天康生物-2%、罗牛山-6%、新希望-6.2%、东瑞股份-16.6%、中粮家佳康-36.1%、傲农生物-63.8%、正邦-68%、正虹科技-80.6%；④市场逻辑转向猪价反转，出栏均重、南方暴雨影响周期高度。2022年12月-2024年3月，官方能繁母猪产能去化约9%，市场逻辑已从产能去化转向猪价反转；4月，涌益咨询能繁母猪存栏量环比上升0.96%（3月环比上升1.57%），上海钢联能繁母猪存栏量环比上升0.94%（3月环比上升0.2%），符合市场预期。今年以来，生猪价格明显强于市场预期的原因是，2023Q4北方疫情造成生猪提前出栏，春节前大体重猪集中出栏造成节后大体重猪相对短缺，标肥价差、压栏、二次育肥对猪价形成支撑。从当前时点看，生猪均重变化、南方暴雨天气对疫情的影响，将影响本轮猪周期价格高度；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2024年生猪出栏量，温氏头均市值3288元、牧原3693元、巨星农牧4550元、华统3625元、新希望2512元、天康生物2133元、中粮家佳康1564元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。
白羽鸡产品价格周环比下跌0.3%，黄羽父母代在产存栏创同期新低①白羽鸡产品价格周环比下跌0.3%。2024年第18周（4.29-5.5）父母代鸡苗价格38.68元/套，周环比上涨6%；父母代鸡苗销量118.1万套，周环比上涨0.4%。本周五，鸡产品价格9620元/吨，周环比下跌0.3%，同比下降17.4%。白羽肉鸡协会3月报：2024Q1祖代更新量28.97万套，同比下降2.4%，其中，进口11.05万套、自繁17.92万套，占比分别为38%、62%，3月祖代更新量13.88万头，同比增长3%；2024Q1父母代鸡苗销量1743.25万套，同比增长4.5%，3月父母代鸡苗销量673.86万套，同比增长17.1%，2023年5月以来父母代鸡苗销量同比下降的趋势扭转。②黄羽父母代在产存栏创2018年以来同期新低。2024年第16周（4.15-4.21）：黄羽在产祖代存栏142.26万套，处于2020年以来同期最低水平；黄羽在产父母代存栏1298.8万套，黄羽父母代鸡苗销量97.1万套，处于2018年以来同期新低，2024年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。
24/25年全球玉米、小麦库消处近年低位，大豆处00/01年以来高位①24/25全球玉米库消比处16/17年以来低位。USDA5月供需报告预测：24/25年全球玉米库消比22.1%，预测值较23/24年下降0.1个百分点，处16/17年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会5月报：23/24年全国玉米结余量1333万吨，预测值月环比下降50万吨，结余量较22/23年增至794万吨；24/25年全国玉米产量2.97亿吨，同比增长2.8%，结余量1036万吨，较23/4年下降297万吨；②24/25全球小麦库消比处14/15年以来最低水平。USDA5月供需报告预测：24/25年度全球小麦库消比24.9%，预测值较23/24年下降0.5个百分点，处14/15年以来最低水平；③24/25全球大豆库消比处00/01年以来高位。USDA5月供需报告预测：24/25年全球大豆库消比22.1%，预测值较23/24年度上升2个百分点，处00/01年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会5月报：23/24年全国大豆结余变化155万吨，预测值月环比增加61万吨，结余量较22/23年下降约200万吨；24/25年全国大豆产量2054万吨，同比下降1.4%，结余量40万吨，较23/24年下降115万吨。
4月猪用疫苗景气度明显提升，非瘟疫苗进展需持续跟踪
4月，猪用疫苗景气度明显提升，猪用疫苗批签发同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗220%、猪乙型脑炎疫苗133.3%、猪细小病毒疫苗100%、口蹄疫苗42.9%、腹泻苗20%、猪圆环疫苗15.4%、猪瘟疫苗-29.9%、猪伪狂犬疫苗-41.7%。1-4月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪乙型脑炎疫苗21.4%、高致病性猪蓝耳疫苗16.7%、猪细小病毒疫苗7%、口蹄疫苗-1.4%、猪圆环疫苗-12.8%、腹泻苗-13.9%、猪瘟疫苗-28.2%、猪伪狂犬疫苗-51.8%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。
风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。