2024年4月通胀点评：价格再度企稳

（以下内容从山西证券《2024年4月通胀点评：价格再度企稳》研报附件原文摘录）
4月物价走势可以总结为几点：第一，价格同比总体企稳。第二，消费类及工业品下游表现好于工业品中上游，但消费类价格结构分化。第三，输入型通胀依然存在。第四，国内稳增长政策力度偏慢，黑色、非金属全月价格下降，不过中旬以来有所上涨。中期看，低基数、供需两端共同努力下价格将筑底企稳。
4月CPI、PPI均低于预期，其中CPI环比强于季节性。4月CPI同比0.3%（前值0.1%），万得一致预期值为0.2%；PPI同比-2.5%（前值-2.8%），低于万得一致预期值-2.3%。4月CPI环比0.1%，强于季节性；PPI环比-0.2%，弱于季节性，同比好转主要源于低基数。
CPI大类分项环比由高到低排序为能源>服务>食品>核心商品。受国际油价上行影响，4月国内汽油价格上涨3.0%，燃料项环比上涨2.9%。核心CPI、服务CPI在3月大幅下降后，4月环比分别上涨0.2%、0.3%，和历年同期相比，两者涨幅均一般。受小长假期间出行增多影响，旅游分项环比由3月的-14.2%转正至2.7%，强于季节性；家庭服务分项环比持平，弱于季节性。核心商品表现分化，衣着项表现符合季节性；家具器皿连续两个月环比负增，弱于季节性；交通工具连续两个月环比大幅下降，弱于季节性。核心商品和服务的结构性分化显示收入改善有限下，居民消费信心偏弱，同时汽车等耐用消费品降价促销也带动价格下降。食品价格环比回落1.0%，基本符合季节性。猪肉价格环比持平。
PPI中，原油、有色及生活资料表现较好，建筑链条的黑色金属、非金属表现较差，但下半月好转。4月生产资料价格环比-0.2%，跌幅扩大0.1个百分点，生活资料价格环比-0.1%（前值-0.1%）。生产资料中，加工业7个月以来首次环比止跌，原材料和上月持平，采掘业跌幅扩大。分行业看，受国际原油、有色金属价格上行影响，国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别上涨3.4%和1.0%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.2%。煤炭供应充足，电煤需求季节性回落，煤炭开采和洗选业价格下降3.0%。4月中旬以来，稳增长政策对国内钢材、建材价格的支撑已有所体现，钢材、沥青、玻璃、水泥等价格下旬有所上涨，但全月仍为下降。4月汽柴油车整车制造、新能源车整车制造价格分别下降0.9%和0.2%，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降0.2%。消费品制造业中，文教工美体育和娱乐用品制造业、纺织服装服饰业价格分别上涨1.7%和0.1%。
风险提示：全球制造业回暖和美国补库存超预期；地缘政治风险。