机械设备行业点评报告：动车组首次招标超预期，关注周期复苏+设备更新下轨交装备需求释放

（以下内容从中国银河《机械设备行业点评报告：动车组首次招标超预期，关注周期复苏+设备更新下轨交装备需求释放》研报附件原文摘录）
核心观点：
事件：2024年5月10日，国铁集团发布今年首次动车组招标公告。
2024年动车组首次招标落地，166.25组超预期。5月10日，国铁集团发布时速350公里复兴号智能配置动车组采购项目招标公告，业主方为国铁集团及大秦铁路。采购内容包括：时速350公里复兴号智能配置动车组(8辆编组)，132组;时速350公里复兴号智能配置高寒动车组(8辆编组)，13组;时速350公里复兴号智能配置动车组(17辆编组)，20组(10列)；折合标准动车组数量共计166.25组，已超过2023年全年时速350公里动车组164组的招标量。
铁路客流量持续复苏，叠加存量维保需求，高铁动车组新造及维修有望共振向上。1）一季度，全国铁路完成固定资产投资1248亿元，同比增长9.9%；发送旅客10.14亿人次，同比增长28.5%。其中春运和清明小长假累计旅客发送量较2019年同期分别增长18.8%和19.6%。五一小长假期间全国铁路累计发送旅客1.37亿人次，同比+3%，其中5月1日单日铁路旅客发送量再次刷新历史纪录。铁路客流超预期复苏下，高铁动车组新造需求有望向上。受疫情影响近三年出行低迷致新车采购量偏低，动车组数量存在较大缺口，未来有望逐步释放新增通车里程及车辆采招，23年新增高铁通车2772公里，累计通车4.5万公里，预计2024-2025年年均新增将保持在2500公里上下，若维持当前配车密度，未来年均动车组需求量将超200组。2）铁路车辆庞大存量存在更新维保需求，按修程修制和谐号部分车型6年进入大修期，前期受疫情影响而推迟的维修需求有望逐步释放。24年高级修首次招标323列超预期，其中三级修28列，四级修93列，五级修202列。从动车组高级修的招标规模来看，动车组高级修的维修市场已提前进入了高增长期。
中央推动大规模设备更新及公转铁，机车货车需求有望释放。机车寿命为30年，但实际运营中还存在很多30年以上的老旧机车。2023年12月，国家铁路局出台老旧内燃机车淘汰更新管理办法，规定2035年开始老旧内燃机车全面退出运输市场。今年2月28日，铁路局局长表示将力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，将时间表提前。4月12日，交通运输部提出要加快推动《交通运输大规模设备更新行动方案》出台。截至2023年，我国铁路机车保有量2.24万台，其中内燃机车7800台，其中老旧机车占比约一半。2024年2月23日，中央财经委提出大规模设备更新和降低全社会物流成本，再提公转铁，有望促进铁路货运量提升。一系列设备更新政策的陆续落地，将加速老旧内燃机车改造，拉动机车货车需求弹性释放。
投资建议：我们认为，设备更新+客流复苏+大修周期三重逻辑演绎下，轨交行业将迎来新一轮景气向上。按往年招标节奏，下半年国铁集团还将进行1-2次动车组新车及高级修采购，铁路装备仍存在预期差，继续推荐标的中国中车、时代电气。
风险提示：制造业投资增速不及预期的风险；经济增长不及预期的风险；下游需求复苏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；研发进展不及预期的风险等。