动车组招标大增，铁路装备需求持续复苏

（以下内容从国金证券《动车组招标大增，铁路装备需求持续复苏》研报附件原文摘录）
中国中车(601766)
事件
2024 年 5 月 10 日， 国铁集团发布 2024 年动车组首次招标公告，招标范围包括： 时速 350 公里复兴号智能配置动车组（8 辆编组），数量 132 组；时速 350 公里复兴号智能配置高寒动车组（8 辆编组），数量 13 组；时速 350 公里复兴号智能配置动车组（17 辆编组），数量 20 组（10 列），共计 165 组，首次招标规模已超 2023全年（2023 全年 164 组），招标量提升显著。
经营分析
1-4M24 全国铁路投资加速增长， 24 年动车组首次招标量大增， 铁路装备需求持续复苏。 根据国家铁路局， 23 年全国铁路固定资产投资同比+7.5%， 1-4M24 同比+10.5%，投资额加速增长。 此外， 1-3M24 全国铁路客运量同比+28.5%。随着铁路投资额加速增长，客运量持续提升，国铁集团动车组招标持续回暖， 24 年时速 350 公里“复兴号”动车组首次招标规模达 165 组， 招标规模已超 23 全年（23 年全年招标 164 组， 23 年 6 月首次招标 103 组）。铁路装备需求回暖，看好公司动车组新造车业务收入增长。
动车组五级修进入爆发期， 看好 2024 年维保业务高增。 动车组运行 480 万公里或 12 年左右需要五级修，根据国家铁路局， 2011 年-2016 年动车组保有量五年增长 200%， 对应 23 年左右五级修进入爆发期。据国铁集团招标网， 2024 年动车组高级修首次招标 361组， 其中五级修 207 组，高级修首次招标规模已超 2023 全年（2023年高级修 290 组，其中五级修 108 组）。 2023 年 12 月-2024 年 3月， 公司签订动车组高级修订单 147.8 亿元，占 2022 年营业收入的 6.6%，订单金额较大。 五级修将对动车部件大面积更换， 看好公司动车组维保业务高速增长。
国务院常务会议推动轨交装备更新，看好铁路装备更新需求释放。2024 年 3 月国务院常务审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，会议指出，要加大财税、金融等政策支持，有序推进交通运输设备更新改造。此外，国家铁路局 2024 年提出，未来将完善更新补贴政策，争取到2027年基本淘汰老旧内燃机车。在政策的鼓励下，铁路装备更新替换节奏有望加速，利好公司铁路装备业务长期收入增长。
盈利预测、股指与评级
我们预计 24-26 年公司收入 2588/2852/3128 亿元，归母净利润为137/154/167 亿元，对应 PE 为 15X/13X/12X， 维持“买入”评级。
风险提升
铁路固定资产投资不及预期； 海外业务拓展不及预期； 新产业发展不及预期； 汇率波动风险。