2024年1-4月贸易数据点评：基数和价格波动，进、出口双双超预期

（以下内容从西南证券《2024年1-4月贸易数据点评：基数和价格波动，进、出口双双超预期》研报附件原文摘录）
摘要
进、出口均超预期增长，外需仍具有韧性。按美元计，2024年1-4月份我国货物贸易进出口总额同比增长2.2%，其中出口同比增长1.5%；进口同比增长3.2%，与1-3月相比，出口增速持平、进口增速升高。4月单月进、出口增速均由降转升，且均超过市场预期，尤其是进口增速大幅反弹，主要受到基数效应影响，部分大宗商品价格上涨进一步推升增速上行。低基数下预计今年5月我国出口增速有望继续回升，但外需复苏路径可能不稳，或对出口造成一定扰动。
我国对东盟、欧盟、美国和韩国出口增速回升。1-4月，我国对东盟、欧盟、美国和韩国的出口增速均回升，但对日本出口增速有所下滑，自东盟、欧盟、美国、韩国和日本的进口增速均回升。其他贸易伙伴方面，我国与“一带一路”贸易关系较稳定，与拉丁美洲进出口增速小幅走低，与非洲的进出口增速由涨转降。
基数和需求推动下，大部分商品出口增速回升。从主要出口商品看，1-4月，部分上游商品出口金额同比增速回升，机电产品增速走势分化，而劳动密集型商品出口增速继续走低。从出口数量看，大部分中上游商品出口数量增速较1-3月份回升，但稀土、钢材等出口增速下滑，劳动密集型商品出口数量增速下降；从出口金额看，大部分上游商品出口金额同比增速升高，机电产品表现分化，劳动密集型商品出口金额增速较1-3月下滑较多。4月单月，出口增速高于市场预期，大部分商品出口金额增速均有所回升，大部分劳动密集型产品出口同比仍在负值区间，但机电产品、高新技术产品出口金额同比由下降转为上涨。
农产品和上游商品进口分化，机电和高新技术产品进口上升。1-4月，粮食、大豆进口增速上升，食用植物油进口降幅扩大，4月虽然有节假日提振效应，餐饮消费活力继续释放，但由于去年同期基数较高，食用植物油进口增速下滑。从主要上游商品看，1-4月，煤及褐煤进口同比量升价减，原油、成品油、未锻轧铜及铜材、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿进口量价齐升，天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量价同减，原木及锯材、煤及褐煤进口量升价减。单月来看，由于国际大宗商品价格近期有所回升，4月，原油、成品油、原木及锯材、未锻轧铜及铜材、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿进口量价齐升，煤及褐煤进口量升价减，天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量价齐减。1-4月机电产品和高新技术产品进口金额同比分别上涨7.9%和11.5%，增速分别较1-4月扩大1.9和1.8个百分点。随着后续扩内需政策不断落地，我国居民消费信心稳步提升、生产活动保持活跃，进口增速有望得到支撑。
风险提示：国内政策落地不及预期，海外经济下行超预期。