4月中央政治局会议精神学习：政策“抓落实”，地产“新探索”

（以下内容从国金证券《4月中央政治局会议精神学习：政策“抓落实”，地产“新探索”》研报附件原文摘录）
事件：
2024年4月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作,并决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议。
点评：
一、一季度经济“回升向好”下，宏观政策无增量、更注重“抓落实”
2024年一季度GDP超预期下，4月中央政治局会议未出台新政策，而强调“靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”。
其一，“及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度”。土地出让收入及债务资金发行较慢拖累广义财政支出发力，3月广义财政支出累计同比由正转负降至-1.5%。为实现7.9%广义财政预算支出增速，5月起专项债发行或加快，而超长期特别国债方案审批、地方项目申报审批、特别国债发行流程或提速。
其二，“落实好大规模设备更新和消费品以旧换新”。4月上旬，央行5000亿元科技创新和技术改造再贷款已落地，对贷款本金支持比例为60%；4月下旬，商务部、财政部等已明确对符合“以旧换新”政策标准的新能源和燃油车分别补贴10000元、7000元。眼下，设备更新和消费品以旧换新部署已落地，后续政策重心或在敦促地方加快落实。
其三，“持续防范化解重点领域风险”。会议强调“压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作”，或指向后续房地产融资协调机制等支持政策将加快推进。截至3月底，全国均已建立省级房地产融资协调机制，商业银行对协调机制推送的全部第一批“白名单”项目完成审查，而央行保交楼贷款支持计划仅使用86亿元。
二、地产发展模式或有“新探索”，“消化存量”与“优化增量”并举
后续地产发展新模式，“消化存量”、“优化增量”或是“新探索”。年初以来，地产投资持续低迷，除了房企融资外，住宅高库存也是“堵点”之一，亦需稳地产政策加码推动解决。本次会议强调的“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，或意味着后续地产政策可能在“消化存量”、“优化增量”两方面齐加力。
助力地产“去库存”或可从三方面发力。其一，各地新房销售政策或可因地制宜进一步优化。其二，“三大工程”或是“消化存量”、“优化增量”的重要抓手，城中村改造项目的房票安置、保障房体系建设中对存量房的收购或可部分推动地产去库存。其三，地方政府助力地产“以旧换新”或可推动“消化存量”。
PSL、专项债、超长期特别国债等或可为地产“消化存量”、“优化增量”提供支持。地产“消化存量”资金来源可能包含支持“三大工程”的PSL，和投向城中村、保障房项目的专项债资金；同时，超长期特别国债投向中，城乡融合发展、人口高质量发展领域或包含城中村改造、居民高质量住房需求等项目，也可能对地产“消化存量”形成支持。
三、二十届三中全会将于7月召开，深化财税体制改革等或是重点
会议指出，二十届三中全会将于7月召开，聚焦进一步全面深化改革、推进中国式现代化。过往经验显示，党的三中全会一般间隔五年、在四季度召开，重点讨论国家发展改革、经济体制建设等重大事宜。当前，二十届三中全会将于2024年7月召开，会议主题为“全面深化改革、推进中国式现代化”。
本次三中全会，如何深化财税金融体制改革，加快建设现代化产业体系等值得关注。新一轮财税体制改革将或亦将重点关注政府间财政关系，如中央与地方支出责任划分、转移支付制度完善，省以下财政体制改革、省以下地方政府间事权与支出责任的界定，税制改革等。而加快建设现代化产业体系相关制度改革，包括金融监管、金融机构、资本市场制度改革，国企、民企相关制度改革等方面，在本次三中全会如何进一步深化，值得关注。
风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。