食品饮料行业周报：一季报顺利收官，关注板块结构性机会

（以下内容从上海证券《食品饮料行业周报：一季报顺利收官，关注板块结构性机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周行业要闻：1）贵州白酒规上工业增加值增长14.3%：4月30日，贵州省政府新闻办召开新闻发布会，介绍贵州省2024年一季度工业经济运行情况。一季度，规模以上工业增加值同比增长9.1%，高于全国平均增速3个百分点，实现“开门红”。其中，“酒烟煤电”产业增加值合计增长8.6%，白酒产业加大产销对接，规模以上工业增加值同比增长14.3%。
2）五粮液营收连续8年双位数增长，提振酒业信心：4月28日晚间，五粮液发布2023年度和2024年第一季度报告。2023年公司实现营收832.72亿元，同比+12.85%，营收跨上800亿台阶；归母净利润302.11亿元，同比+13.19%。公司营收连续8年保持双位数稳健增长，进一步增强战略定力和抗风险能力，有力提振行业信心。24Q1公司实现营收348.33亿元，同比+11.86%；归母净利润140.45亿元，同比+11.98%，一季度的良好开门红，又为新一年的高质量增长打下坚实基础。
3）口子窖2023年双位数稳健增长，静待兼系列花开：4月29日，口子窖发布2023年年度以及2024年一季度报告。2023年公司实现营收59.62亿元，同比+16.10%，其中高档酒营收56.78亿元，同比增长16.58%，占酒类销售的97.08%，占比进一步提升；归母净利润17.21亿元，同比+11.04%。24Q1公司实现营收17.68亿元，同比+11.05%；归母净利润5.89亿元，同比+10.02%。2024年公司将聚焦“三个升级”（市场升级、结构升级、品牌升级）的阶段目标，深入推进“四个体系”（营销体系、文化体系、管理体系、人才体系）建设，推动公司更高质量发展。
4）2023营收14.69亿，2024Q1扭亏为盈，金种子酒蜕变重生：4月29日，金种子酒发布2023年年度及2024年一季度报告。2023年金种子酒实现营收14.69亿元，同比+23.92%，其中白酒销售收入9.82亿元，同比+43.43%。24Q1实现营收4.19亿元，同比-3.02%，归母净利润1764.48万元，扭亏为盈，金种子酒逐步走上良性发展轨道。5）今世缘迈入百亿白酒企业阵营：4月29日，今世缘披露2023年报和2024年一季报。2023年公司实现营业收入100.98亿元，同比增长28.07%；归母净利润31.36亿元，同比增长25.30%。24Q1，公司实现营收46.71亿元，同比增长23%，归母净利润15.33亿元，同比增长22%。自2023年以来的高增长，在2024一季度得以延续。
6）舍得酒业发布年轻化战略核心单品：4月29日，以“诗酒射洪·舍得有礼”为主题的遂宁国际诗歌周系列活动之射洪城市推荐会在成都圆满举行。会上，舍得酒业重磅推出公司年轻化战略核心单品——品味大师晏。“品味大师晏”传承舍得文化精髓，瓶身采取曲水流觞线条设计，配色取东方色清水蓝，一展东方生活美学；酒体承袭舍得酒优良基因，传承千年非遗酿造技艺，选用6年基酒+12年调味酒，由非遗传人特调，口感醇厚绵柔、细腻温润、清洌甘爽、尾净悠长。
休闲零食：一季度营收净利双增长，洽洽实现业绩“开门红”：4月30日，洽洽公布2024年一季度业绩报告。24Q1公司实现营收18.22亿元，同比+36.39%，归母净利润2.40亿元，同比+35.15%。公司抓住传统旺季春节联合国潮IP《山海经》推出神兽献瑞全坚果礼盒，数据显示，国潮礼盒卖爆并迅速破圈。此外，公司积极推进会员店、餐饮店等渠道拓展，持续开展渠道精耕，县乡下沉，通过抖音、拼多多等不断突破，全渠道寻求新增量实现销售额较快增长。我们认为，作为零食行业老牌巨头的洽洽，公司以强大的自建产业链为底气，以“质造”为核心，积极开拓海外市场，正构建起自己独特的护城河，业绩有望稳健增长。
啤酒：青啤、重啤发布24Q1业绩，延续结构性增长：本周，青啤、重啤发布2024年第一季度报告。24Q1青啤累计实现产品销量218.4万千升，其中主品牌青岛啤酒实现产品销量132.2万千升，中高端以上产品实现销量96万千升；实现营业收入101.50亿元，同比-5.19%；实现归母净利润15.97亿元，同比+10.06%。青啤持续推进品牌优化和产品结构升级，提升产品品质，积极开拓市场，多措并举实现公司持续高质量发展。24Q1重啤实现啤酒销量86.68万千升，同比+5.25%；营收42.93亿元，同比+7.16%；实现归母净利润4.52亿元，同比+16.78%，销量、营收、利润三大指标全面增长，实现2024年开门红。24年重啤将通过对品牌的持续投入、积极推动大城市计划和高端化，并希望三到五年内实现市场份额占比从8%左右提升到两位数的目标。我们认为，啤酒高端化趋势延续，两家公司均展现出结构性增长（利润增速高于营收增速），产品结构升级趋势，全年均有望保持高质发展态势。
软饮：深化长期战略布局，东鹏饮料中山生产基地正式签约。4月29日，东鹏饮料集团中山生产基地项目签约仪式在中山翠亨正式举行。公司计划将中山生产基地打造成为企业在国内最智能化、最现代化的生产基地，集生产和仓储物流于一体，总占地约180亩，计划建设8条现代化高端饮料生产线，项目固定资产投资不少于10.8亿元人民币。截至2023年，东鹏饮料在广东、安徽、广西、湖南、浙江、天津、重庆等地完成了全国10大基地布局，其中9个基地已投产，天津生产基地正在建设中。我们认为，中山生产基地对于公司满足日益增长的市场消费需求，深化长期战略布局，具有重要意义，也将进一步支撑公司全国化拓展及多品类战略的顺利实施。
速冻：千味三大战区核心经销商大会圆满落幕，共建厂商商业共同体：千味分别在广西桂林、江苏徐州、河南郑州举行了南部、东部、北部核心经销商大会。此次大会汇聚了来自全国各地数百家核心经销商。公司坚持“精耕早团餐、开拓中西快、补强城乡宴”的市场策略。为了支持经销商更好的发展，公司在视觉形象、产品形象、服务形象上进行全面品牌升级，服务餐饮全场景，抓住餐饮市场连锁化提升和高质量发展要求的契机，携手广大经销商一起共建商业共同体。我们认为，公司具备强大的研发能力，产品质量高于行业标准，产品储备丰富，拥有能够覆盖全餐饮的产品矩阵。同时，公司加大对经销商的支持力度，与经销商共同开拓市场，有望延续业绩高增。
调味品：千禾23年营收突破30亿，24Q1继续稳健增长。4月29日，千禾味业发布2023年报及2024年一季报。23年公司实现营收32.07亿元，同比+31.62%；归母净利润5.30亿元，同比+54.22%。2023年，公司紧跟消费需求和市场变化，持续满足、创造并引领消费需求，一是进一步提高产品品质、优化产品体感、提升产能保障能力；二是根据各业务线不同的营销场景和用户需求，陆续在酱油、食醋、蚝油等领域完善品项、规格，并优化产品价格体系。报告期内，公司陆续优化推出了零添加特级生抽酱油、海鲜酱油、高蚝汁含量蚝油、零添加减盐酱油等新产品，公司产品矩阵更加丰富完善。24Q1公司实现营收8.95亿元，同比+9.28%；归母净利润1.55亿元，同比+6.66%，继续保持稳健增长态势。
冷冻烘焙：立高创新品类表现亮眼，盈利能力持续改善。4月29日，立高食品发布2023年年报，公司23年实现营业总收入34.99亿元，同比+20.22%。2023年，公司不断探索多种渠道引进先进技术，打造出品质更稳定、使用更便捷、性价比更突出的产品，其中重点单品稀奶油360PRO、冰淇淋系列产品、中秋系列产品、仿手工蛋挞皮等新品接续上市，并有多款创新烘焙单品在重要客户渠道上架并取得理想销售结果。24Q1公司实现营收9.16亿元，同比+15.3%；归母净利润0.77亿元，同比+54.0%，盈利能力持续改善。24年公司将以大单品、大客户、大经销商为抓手，坚定推进多渠道、多品类发展策略；严格预算管理与费用管控，提升生产经营效率；压紧压实各层级管理责任，强化责任担当意识，提升各级经营管理人员岗位履职效能。
本周陆股通资金动向：
本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品13.91%、安井食品13.13%、伊利股份12.68%。
本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1521.43亿元、五粮液319.48亿元、伊利股份228.86亿元。
投资建议：
白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示：
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。