北交所策略专题报告：北交所高股息策略-2024年关注“现金牛”和“发电厂”的高成长

（以下内容从开源证券《北交所策略专题报告：北交所高股息策略-2024年关注“现金牛”和“发电厂”的高成长》研报附件原文摘录）
北交所“发电厂”分红能力凸显，股息率2.5%以上达66家
北交所内公司大部分在生命周期较早阶段，开创期、成长期企业较多。但随着登陆北交所获得资本市场助力，公司普遍得到较快发展。表现在2023.5-2024.4一个年度内的股息率情况，近12个月内共有185家公司进行分红，其中股息率超过5%的共有12家：分别为三维股份、恒太照明、格利尔、华洋赛车、新芝生物、博迅生物、颖泰生物、倍益康、一诺威、同力股份、朱老六、建邦科技。2.5%以上的共有66家。股息率最高的三维股份达到11.78%。而在股息率超过2.5%的标的中，2023年全年实现归母净利润正增长的共有29家，具备较好的成长性。其中中航泰达归母净利润同比增长109.45%，开特股份46.92%，新芝生物45.22%。
分红政策与生命周期挂钩，北交所“现金牛”高股息，“发电厂”也乐意分红
公司的股利分配与生命周期密切相关。成长型企业规模扩张要求较强，面临投资机会也较多，倾向于将利润留存用于后续投资。但进入成熟期之后公司在手现金流变得丰富，而此时如没有更好的投资项目，上市公司就应该加大分红。根据过往3年的主营收入的复合增长率及ROIC/WACC将公司划分为：发电厂以及现金牛等四类，处在“发电厂”类别公司再投资回报大于资金成本，行业需求旺盛，从股东利益最大化的角度应该将利润留存下来再投资。“现金牛”类公司分红能力最足，当其没有合适投资机会时，则会提高分红比例。2023年7月我们发布《北交所高股息股具投资价值，“发电厂”公司分红能力突显》报告，其中提出北交所内具有受周期因素影响较小的低估值标的，属于“发电厂”象限，所处行业具有较稳定的增长，且由于自身估值水平较低，股息率处于较高水平。另由于北交所发行少，大股东股份占比高且分红有税收优惠，因此不仅“现金牛”公司，北交所“发电厂”类公司也相比同类公司更倾向于分红。
关注高股息率的“现金牛”，分红高的“发电厂”型公司股价弹性高
回顾2022年高股息率标的，高股息率标的在给投资者带来股息收益的同时，股价方面同样能取得较好的表现。“现金牛”案例同力股份（834599.BJ）为各类矿山开采所需的非公路宽体自卸车等。2023全年实现营收58.60亿元，同比增长12.67%；归母净利润61466.86万元同比增长31.82%；2024Q1营收11.97亿元，归母净利润11824.45万元。从股息率来看，同力股份在2023.5-2024.4的12个月内股息率为5.34%，同时股价涨幅35.43%。“发电厂”案例建邦科技（837242.BJ）汽车后市场非易损零件，2023年实现营收5.58亿元（+31.93%）、归母净利润6965万元（+38.10%），2024Q1实现营收1.43亿元（+29%）、归母净利润1248万元（+33%）。从股息率来看，建邦科技近12个月内股息率为5.10%，同时股价实现108.47%涨幅，相股价涨幅弹性更高。
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