非银行金融行业跟踪：投资者风险偏好回升，非银板块估值修复有望持续

（以下内容从东兴证券《非银行金融行业跟踪：投资者风险偏好回升，非银板块估值修复有望持续》研报附件原文摘录）
证券：本周两个交易日市场日均成交额环比大增约2800亿至1.13万亿；两融余额（4月29日，周一）微升至1.53万亿。继新“国九条”颁布后，多部门就发展经济、优化资本市场的政策仍在持续推出。沪深交易所发布《股票上市发行审核规则》等9项配套业务规则，北交所发布《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》等5项配套业务规则。上述规则均为落实新“国九条”和证监会关于资本市场“1+N”政策体系的后续制度安排，主要包括对IPO、并购重组业务的监管，对上市企业分红、回购行为的监管，以及对退市标准的明确。此外，沪深交易所对创业板和科创板上市企业的成长性提出了更高要求，如上调营收三年复合增长率标准至25%。我们认为，随着监管层对资本市场的政策梳理逐步细化和明确，虽然短期对投行业务链的影响不可忽视，但在资本市场生态持续改善后，融资端和投资端均有望实现量和质的提升，打开券商等资本市场核心中介机构的业绩空间。
此外我们看到，近期海外主流投行对内地和香港资本市场&房地产市场的观点更趋正面，有助于提升海内外各类投资者的风险偏好。再结合国内更为积极的财政、货币政策支持，和二季度经济的持续复苏，“政策—宏观经济—资本市场—投资者”间的正循环有望加快形成，进而有效改善资本市场投资回报和证券公司中期业绩预期。
保险：上市险企一季报披露完毕，受监管“报行合一”影响，险企渠道资源向代理人渠道倾斜，叠加渠道改革的成效逐步显现，一季度平安寿险、太保寿险、中国人寿、人保寿险可比口径下新业务价值增速分别达到20.7%、30.7%、26.3%和81.6%，高于市场预期。但受到投资类业务和财险出险率提升影响，中国平安、中国人寿一季度归母净利润均出现个位数下滑，中国人保下滑23.5%，中国太保则微增1.1%。我们认为，年内在资产荒延续和地产、非标风险暴露压力下，上市险企投资端表现仍存在一定不确定性，但短期集中爆雷的可能性不大。后续随着国内权益市场企稳和政策呵护下房地产市场逐步走出低谷，险企投资表现或将稳步筑底回升，带动整体业绩和估值的持续修复。
板块表现：4月29日至4月30日2个交易日间非银板块整体下跌0.17%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业25/31；其中证券板块下跌0.35%，保险板块上涨0.22%，均跑输沪深300指数（0.56%）。个股方面，券商涨幅前五分别为国盛金控（21.10%）、首创证券（8.41%）、太平洋（6.69%）、东兴证券（4.63%）、浙商证券（3.01%），保险公司涨跌幅分别为中国人寿（3.76%）、中国太保（1.69%）、新华保险（1.58%）、天茂集团（1.28%）、中国平安（-0.41%）、中国人保（-2.05%）。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。