宏观事件点评：当下行情的几点线索与展望

（以下内容从华福证券《宏观事件点评：当下行情的几点线索与展望》研报附件原文摘录）
当下行情的几点线索与展望事件：
4月底以来，A股主要宽基指数表现强势，北上资金持续大幅流入。节前5个交易日（4月24日-4月30日），上证指数累计涨2.7%，站上3100点，创业板指累计涨6.0%，wind全A指数涨4.2%，沪深300指数涨2.8%，中证500和中证1000指数分别涨4.5%、5.3%。北上资金期间累计净流入297亿元，并一度在4月26日单日净流入超200亿元，创下历史新高。
投资要点：
我们认为当下行情有这样几点线索：
第一，当前市场处在盈利周期底部，A股上市公司业绩底大概率已经出现，今年上市公司盈利上行有望。从历史数据看，PPI同比增速与A股企业盈利高度相关，随着PPI同比增速的回升，价格因素对于企业盈利的压制逐步减弱，A股上市公司盈利上行有望。
第二，流动性环境宽松，宏观利率处在历史低位，有望催化分母端行情。截至4月30日，我国1年期和10年期国债利率分别为1.69%和2.30%，比去年底分别下行39bp和25bp，且当前处于2010年来历史低位，宏观流动性宽松环境下有望催化A股市场分母端行情。
第三，政策强调高质量发展，聚焦新质生产力，科技创新、新兴产业、未来产业值得重点关注。“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，聚焦战略性新兴产业，在前沿科技和产业变革领域谋划布局一批未来产业。
《政府工作报告》也提出，要实施产业创新工程，促进战略性新兴产业融合集群发展，制定未来产业发展规划，创建一批未来产业先导区。
从历史比较角度看，当下行情与2014-2015年、2019年行情有诸多相似之处。例如从市场环境看，2014-2015年市场同样处于盈利周期底部，国债利率自2014年开始出现大幅回落，流动性环境同样宽松。从行情特征来看，2014年一带一路、“中字头”行情以及2015年中小创为代表的科创行情也是反映了在盈利底部、流动性宽松的行情特征，与当前市场密切关注的红利以及中小盘成长行情逻辑上存在共通之处。
展望未来，在今年以来一系列政策支持下，我们认为行情仍有向上空间。结构上，二季度我们建议更加关注科技创新相关的成长板块。今年来政策基调是发展新质生产力，科技创新将持续构成年内的主旋律。此外AI在全球范围内方兴未艾，半导体周期见底回升，同样为TMT板块提供产业和周期逻辑双重支撑。
风险提示
一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。