2024年4月PMI点评：PMI强于季节性，“涨价”信号初现

（以下内容从国金证券《2024年4月PMI点评：PMI强于季节性，“涨价”信号初现》研报附件原文摘录）
制造业PMI强于季节性，生产强度进一步提升。4月，经济运行节奏进一步常态化，制造业PMI在上月显著回升的基础上保持扩张、录得50.4%；边际下滑仅0.4个百分点，表现强于季节性。主要分项中，生产指数提升0.7个百分点至52.9%，为最强支撑项；新订单指数回落1.9个百分点，但仍处于扩张区间、录得51.1%。
外需维持韧性，但受原材料涨价影响，制造业原材料“补库”有所放慢。4月，新出口订单指数小幅回落0.7个百分点至50.6%、好于进口指数的48.1%。需求整体扩张、带动原材料购进价格上涨，指数边际提升3.5个百分点至54%，采购量指数相应有所回落、边际下滑2.2个百分点至50.5%。
服务业景气回落，建筑业PMI略有上升
服务业景气水平有所回落，非制造业PMI边际下滑。4月，服务业边际回落2.1个百分点至50.3%，拖累非制造业PMI整体下滑1.8个百分点至51.2%。服务业PMI中，投入品价格指数显著上升1.2个百分点至50.9%，但新订单、销售价格仍分别处于46.5%、49.5%的收缩区间，成本压力上升可能是当月景气回落的主因。
建筑业PMI略有上升，新订单指数降幅较大。4月，建筑业PMI边际上升0.1个百分点至56.3%。但从分项上看，新订单指数下挫2.9个百分点至45.3%，业务活动预期相应回落3.1个百分点至56.1%。受原材料涨价影响，投入品价格大幅上升4个百分点至52.2%。从业人员、销售价格分别边际提升0.4、0.3个百分点至46.1%、48.7%。
外需延续改善的同时，国内政策落地或可提速
外需支撑下，部分行业库存已率先回升；周期力量加之政策支持，不宜低估“补库”力度。中美库存“共振”、全球消费电子景气回升下，化学纤维、运输设备、金属制品等行业已开启补库，工业整体库存也呈现企稳改善。当前发改委已完成全年专项债项目筛选，后续“稳增长”落地、设备更新等或可提速，进一步助推企业库存回补。
一季度是全年经济的低点，也是经济预期的低点。国内市场，基本面预期改善、风险偏好抬升与长线资金的支撑，或将助力A股修复。政府债券发行节奏加快、叠加基本面修复斜率回升等，警惕债市潜在的调整压力；1-4月，新增专项债发行进度仅18.5%，但5月起地方债新券计划发行边际上量、约4960亿元左右，6月维持高位近5870亿元。
风险提示
经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。