农林牧渔行业点评报告：2023年生猪养殖亏损承压，种子板块盈利修复

（以下内容从开源证券《农林牧渔行业点评报告：2023年生猪养殖亏损承压，种子板块盈利修复》研报附件原文摘录）
2023年生猪养殖亏损承压，种子板块盈利修复
2023年农业行业实现营业收入11937.47亿元，同比增长2.02%，归母净利润-66.01亿元，同比下降142.34%。2024Q1实现营业收入2534.62亿元，同比下跌7.84%；归母净利润-19.15亿元，同比上升7.84%。2023年行业销售毛利率6.97%，同比下降3.57pct；销售净利率-0.74%，同比下滑2.17pct；净资产收益率-1.38%，同比下滑4.63pct。2024Q1行业销售毛利率7.16%，同比上升0.07pct；销售净利率-1.02%，同比上升0.57pct；净资产收益率-0.40%，同比上升0.4pct。整体来看，2023年行业盈利能力同比下滑，2024Q1行业盈利能力同比有所好转。
子行业分析：生猪养殖亏损承压，种子板块盈利改善明显
2013-2023年行业营收持续增长，归母净利润兑现情况来看，除渔业、畜养殖、饲料、动物保健板块利润同比下滑，分别同比-549.69%、-301.96%、-253.80%、-4.03%外，其他板块均同比增长，其中种子板块归母净利润同比涨幅最大，涨幅为1413.13%。
畜禽养殖：2023年生猪出栏高增亏损承压，白鸡盈利修复景气抬升
畜养殖：2023年养猪企业实现收入4426.89亿元，同比下跌3.10%，归母净利润-134.66亿元，同比下降427.02%。2024Q1养猪企业实现营收908.92亿元，同比减少10.75%，行业净利润-58.12亿元，同比上升32.55%。2024年2月末以来，受2023年9-11月北方非瘟影响传导及节前生猪超卖，猪价淡季不淡。2024Q1生猪养殖同比减亏，但仍处亏损状态。展望后市，压栏二育滚动入场趋势强化动能强劲，叠加2024年厄尔尼诺次年南方雨季非瘟或重于常年，猪周期拐点渐近。禽养殖：2023年全年肉鸡养殖企业实现收入496.42亿元，同比增长0.11%；归母净利润3.05亿元，同比-57.83%。2024Q1肉鸡养殖企业实现收入112.44亿元，同比下滑-4.56%；归母净利润0.70亿元，同比-42.36%。剔除立华股份（生猪亏损影响），板块2023年归母净利润7.43亿元，同比+545.66%。2024Q1白鸡价格低于2023年同期，但低点中枢已较2023年12月抬升。展望后市，2022年5-12月祖代种鸡引种缺口已传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024全年。且伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上。
饲料和种子：2024Q1饲料利润高增，种子转基因商业化扩面提速
饲料：2023年饲料企业实现收入1965.16亿元，同比+8.63%；归母净利润-7.37亿元，同比-120.07%。2024Q1实现收入395.12亿元，同比-5.01%；归母净利润5.03亿元，同比+1662.23%。原料价格下降叠加猪周期反转受益，板块业绩有望进一步改善。
种子：2023年种子企业实现收入179.92亿元，同比+56.31%；归母净利润7.70亿元，同比+332.54%。2024Q1实现收入35.58亿元，同比+38.96%；归母净利润1.11亿元，同比-52.80%。转基因商业化扩面提速，行业景气度持续攀升。
风险提示：动物疫情扰动、消费需求下降、原料价格异常波动等。