24Q1市占率同比下滑但3月以来有所修复，关注后续市占率提升进展

（以下内容从华安证券《24Q1市占率同比下滑但3月以来有所修复，关注后续市占率提升进展》研报附件原文摘录）
万达电影(002739)
主要观点：
事件
万达电影发布公告，23年公司实现收入146.20亿(yoy+50.79%)，实现归母净利润9.12亿（同比扭亏为盈）；实现扣非后归母净利润7.19亿(同比扭亏为盈)。
24Q1实现收入38.21亿(yoy+1.70%)，实现归母净利润3.26亿（yoy+3.25%），实现扣非后归母净利润3.07亿(yoy-15.31%)。
院线业务：受返乡人口同比增长影响，24Q1市占率同比下降但3月以来已有所修复
1）影院数量：
截至23年12月31日，公司国内拥有已开业影院905家、银幕7546块，其中直营影院709家、银幕6156块，轻资产影院196家，银幕1390块；
截至24年3月31日，公司国内拥有已开业影院929家、银幕7720块，其中直营影院708家、银幕6145块，轻资产影院221家，银幕1575块。
2）经营质量：
2023年公司国内直营影院实现票房75.6亿元（不含服务费），恢复至2019年的96.4%，高于大盘12.5pp；观影人次1.86亿，恢复至2019年的92.7%，高于大盘17.5pp；累计市场份额16.7%，连续15年行业第一，其中直营影院市场份额为15.1%，较2019年增长2pp，单银幕产出为全国平均水平的1.85倍，经营效率保持行业领先。
24Q1，公司国内影院票房达21亿元（不含服务费），同比下降2.6%；观影人次4818万，同比增长4.4%；累计市场份额16.5%，同比提高0.2pp，其中直营影院市场份额14.2%，同比下降0.7pp，主要是因为24年春节返乡人群同比有所增长，因此一二线票仓同比有所下降。
灯塔数据显示，24年1月、2月万达影投市占率较低，但3月、4月市占率均达到15%+。公司长期目标是将市场份额提升至20%以上，建议持续关注进展。
影视业务：影、剧齐发力，4部主投电影有望年内上映1）电影：
24Q1已上映电影：参投的《第二十条》和参投的《熊出没：逆转时空》；
24年主投电影储备：《维和防暴队》（5.1）、《我才不要和你做朋友呢》（6.8）、《误杀3》、《有朵云像你》（12.31）；
24年参投或发行储备：《穿过月亮的旅行》（5.1）、《白蛇：浮生》（8.10）、《我们生活在南京》《骗骗喜欢你》（12.31）等。
2）剧集：
24Q1已上映剧集：24Q1公司上线剧集《仙剑奇侠传4》《南来北往》《追风者》等；
24年剧集储备：《错位》《四方馆》《我的阿勒泰》预计将于年内播出。
24年预计与中国儒意的关联交易总金额不超过17亿元，且与万达商管之间的租金保持11%不变
公司发布公告表示，2024年预计与中国儒意及其控股子公司等关联方发生的影视剧投资发行、游戏合作、提供IP授权等交易总金额不超过17亿元。其中包括接受儒意提供的投资影视剧（金额5亿）、游戏发行代理服务（金额1亿），及向儒意提供的转让影视剧（金额5亿）、影视IP授权（金额2亿）、游戏发行授权（金额1亿）和游戏营销服务（金额3亿）。
此外，公司公告再次提及与万达商管之间保持11%租金不变的事项。公告表示，2022年12月，公司与万达商管集团签署《关于<房屋租赁与物业服务框架协议>之补充协议》，约定自2022年7月1日起的未来10年内，双方维持11%的租金比例保持不变。
投资建议
预计公司24E-26E营业收入166.1/193.1/223.2（24-25年前值为164.1/180.1亿元），归母净利润为15.0/18.2/20.9亿元（24-25年前值为16.6/18.2亿元），维持“买入”评级。
风险提示
票房恢复不及预期；IP开发运营不及预期；线下需求消费不及预期；游戏业务发展不及预期。