2024年4月PMI分析：扩张继续，价格反弹

（以下内容从中国银河《2024年4月PMI分析：扩张继续，价格反弹》研报附件原文摘录）
事件：国家统计局4月30日发布数据显示，中国12月官方制造业PMI为50.4%。连续俩个月进入扩张区间。符合市场预期。
一、生产继续扩张。4月生产指数扩大至52.9%（前值52.2%），新订单指数有所回落但仍在扩张区间；库存指数下滑。
二、原材料价格上涨但出厂价仍然收缩。价格方面，4月原材料购进价格大幅抬升至54%，出厂价指数涨至49.1%，虽仍在荣枯线下但已临近扩张区间。从CRB走势来看，4月CRB现货指数已走出下降的趋势，当月同比涨0.36%，因此带动原材料价格和出厂价格指数的抬升。
三、采购量小幅下滑。4月采购量指数50.5%（前值52.7%），原材料库存维持48.1%，体现了由于原材料价格上涨，出厂价格不能满足企业利润，导致企业维持基本生产的采购水平，没有大幅囤货。
四、大、中、小型企业指数在临界值以上保持稳定，出口企业景气度高。4月大型企业指数虽然维持在50%以上但出现小幅下滑，中型企业指数上升0.1pct至50.7%，小型企业指数维持50.3%。中小企业的景气于4月财新PMI继续扩张体现了出口企业景气度更好。
五、建筑业PMI延续扩张态势，服务业PMI保持扩张区间但出现明显下滑。4月建筑业PMI上升0.1pct至56.3%，继续保持高景气度，表明了政策的支持力度在加大。但4月服务业PMI下降2.1pct至50.3%（前值52.4%），虽处荣枯线之上但跌幅较大。新订单下滑0.7pct至46.5%（前值47.2%），依然在收缩区间。
六、原材料行业景气度较弱，下游行业维持高景气。细分行业来看，非金属矿物制品，黑色金属冶炼及加工和有色金属冶炼及加工PMI均在50%以下，尤其是非金属矿物制品，仅为37.5%。本月景气度最高的4个行业为纺服、电气机械、计算机和医药。
总体来看，4月制造业PMI总体展现了积极的一面。新订单指数和生产指数连续处于扩张区间，以及库存指数的回落意味着需求正在恢复，供需关系正在弥合。但需要注意目前出厂价格在收缩区间叠加购进价格在扩张区间并不利于企业盈利，利润趋势在上月转正后再度转负，企业盈利蒙上阴影。这点已经在工业企业利润在3月环比负值中体现，中游制造业企业的利润被压缩的比较明显。
展望后市：连续扩张的生产和订单指数预计会推高4月的工业增加值。但4月工业企业利润可能改善不会明显。PPI预计会有明显反弹。如果生产和新订单的趋势可以延续，库存周期的筑底有望结束。