银行业跟踪：优化国有金融资本定位，引导国有行信贷均衡投放

（以下内容从东兴证券《银行业跟踪：优化国有金融资本定位，引导国有行信贷均衡投放》研报附件原文摘录）
周观点
上周财政部副部长廖岷在全人常会议上作《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》。主要内容包括：
优化国有金融资本功能定位和战略布局。将推动进一步优化国有金融资本布局，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。中央和地方国有金融企业差异化发展。中央金融企业做强做优，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，强化对国家重大战略、科技创新、绿色低碳的金融支持。地方国有金融企业专注主业、提质增效，立足当地开展特色化经营。坚持支农支小定位，“一省一策”推进农村金融机构改革。
推动金融国资国企提质增效，打造金融业“国家队”。将研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。
提高服务实体经济能力，引导大行发挥头雁作用。引导国有金融企业积极主动作为，充实完善企业中长期规划，做好五篇大文章。加强窗口指导，引导国有商业银行着力加强信贷均衡投放，以信贷增长的稳定性促进经济稳定增长。加大对民营经济和中小微企业的政策支持力度。开展商业银行小微企业金融服务监管评价工作，加快建立“敢贷、愿贷、能贷、会贷”长效机制。
完善利润分配、资本补充机制。增强内源资本补充能力，拓宽外源资本补充渠道，积极支持国有大行发行总损失吸收能力（TLAC）债券，增强风险抵御能力。
投资建议：建议布局高成长优质区域小行和高股息稳健国有大行。从行业基本面看：（1）规模方面，在房地产销售持续低迷背景下，预计行业信贷新增结构仍将呈现对公强、零售弱特点，各类银行规模增长延续分化，国有行和部分区域行增速有望保持领先。（2）息差方面，资产端存量和增量定价继续下行，负债端存款到期重定价红利亦会逐步释放，根据我们测算全年息差收窄压力或好于上年，且下半年收窄压力好于上半年。（3）资产质量方面，房地产领域不良风险暴露或行至中期，近几年持续压降存量、拨备计提充分、叠加房地产融资协调机制持续发挥作用，风险较可控；地方政府平台风险或逐步体现为相关资产利率下调，以时间换空间缓释压力；个人消费、经营贷不良生成压力有所上行，需持续跟踪。
行业营收和盈利下行预期已较充分、估值隐含不良率处于高位。当前利率中枢趋势性下行之下，板块高股息配置价值仍突出。我们继续看好稳健国有大行的高股息配置价值和优质区域小行高成长逻辑下的估值溢价提升。建议关注估值回调较多、受益经济悲观预期改善的标的。
板块表现
行情回顾：上周中信银行指数跌1.09%，跑输沪深300指数2.29pct（沪深300指数涨1.2%），在各行业中排名第26。从细分板块来看，股份行板块上涨0.68%，国有行、农商行、城商行分别下跌2.19%、2.5%、2.64%。个股方面，涨幅靠前的有杭州银行（+2.66%）、招商银行（+2.56%）、成都银行（+1.55%）、兴业银行（+1.55%）、上海银行（+1.14%），跌幅较大的有江苏银行（-6.12%）、苏州银行（-5.69%）、中信银行（-5.36%）、北京银行（-5.17%）、沪农商行（-5.03%）。
板块估值：截止4月26日，银行板块PB为0.58倍，处于近五年来的35.1%分位数。
北向资金：上周北向资金净流入银行板块27.98亿，位列第4。个股方面，28家净流入、14家净流出。流入规模居前的有招商银行（+17.67亿）、兴业银行（+5.65亿）、交通银行（+2.6亿）、杭州银行（+2.32亿）、平安银行（+2.2亿）。流出规模较大的有江苏银行（-11.05亿）、工商银行（-1.52亿）、渝农商行（-0.69亿）、浙商银行（-0.69亿）、无锡银行（-0.33亿）。
流动性跟踪
央行动态：4月22日-4月28日，央行逆回购投放120亿，到期100亿，累计净投放20亿。
利率跟踪：上周资金面边际有所收敛。短端利率方面，DR001、DR007周内均值分别为1.82%、1.89%，较上周均值分别+7BP、+5BP。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率周内均值分别为2.27%、2.35%，较上周均值分别+1BP、+1BP。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)周内均值为2.07%，较上周均值+1BP。票据利率方面，1M、3M、6M国股银票转贴现利率周内均值分别为1.74%、1.57%、1.48%，较上周均值分别+2BP、+8BP、持平。4月，1年期、5年期LPR报价利率环比持平于3.45%、3.95%。
行业要闻跟踪
1国家统计局：一季度，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，为规上工业企业利润连续三个季度增长。
2央行：当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。投资者需要高度重视利率风险。央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。我国坚持实施正常的货币政策，人民银行买卖国债与这些央行的量化宽松（QE）操作是截然不同的。
③财政部：地方专项债发行-一季度发行规模小于往年，一方面是以往年度为应对疫情冲击等特殊因素影响，加大年初发行规模，另一方面也与地方项目建设资金需求、冬春季节施工条件、债券市场利率等因素相关，总体看全年发行规模总体仍然是符合预期的。下一步，财政部将会同相关部门指导地方合理把握专项债券发行节奏，优化政府投资节奏和力度。财政部党组理论学习中心组撰文-支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。推动尽快出台国有金融资本管理条例。
④房地产政策跟踪：成都住房限购全面取消-4月29日起，成都市商品住房项目不再实施公证摇号选房，由企业自主销售；全市范围内住房交易不再审核购房资格。
个股动态跟踪
截至4月26日，已有22家上市银行披露2024年一季报。多数银行实现营收正增长，且增速较23年有所提升，主要受益于债牛行情下，其他非息收入高增长；拨备反哺下，多数银行净利润正增长，增速较23年有所下降。其中，国有行仅交行披露一季报，营收同比-0.03%，净利润同比+0.76%。股份行中，兴业银行业绩超预期，营收同比+4.22%，净利润同比-3.1%，降幅较23年收窄。优质区域城农商行业绩继续领跑，江苏银行、苏农银行、瑞丰银行营收增速超10%；杭州银行净利润同比增21.1%，位列上市银行首位。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。