宏观月报：国内经济一季度开局良好 海外美联储降息波澜不断

（以下内容从国信期货《宏观月报：国内经济一季度开局良好 海外美联储降息波澜不断》研报附件原文摘录）
主要结论
总体来说，一季度国民经济开局良好；GDP实际增长5.3%，符合预期，高于全年目标0.3个百分点。当前，国民经济总体仍处于恢复期，虽然一季度GDP增速相对较好，但是，二季度或略有压力。具体来看，一季度工业增加值相对恢复同比增长6.1%，制造业和私营表现较好。一季度，社零总额同比增长4.7%，相对不佳；由于2023年3月至5月社零基数较高，因此，社零短期内仍有压力。一季度，固投同比增长4.5%增速相对适中，增速较去年同期收窄0.6个百分点，较去年末加快1.5个百分点；其中，民间投资同比增长0.5%，扭转了去年年中开始的同比萎缩的不利局面；房地产总体不及预期，目前，房地产政策仍以边际优化、持续微调为主。一季度，出口恢复性改善，增长1.5%，后期有望趋势性回升。物价总体相对稳定，但是货币交易需求仍待增强；居民财产净收入增幅不佳，食品烟酒支出占比仍较高。
财政政策方面。4月17日，国新办举行新闻发布会，解读宏观经济形势和政策；会上，国家发展改革委副主任刘苏社表示，推动2023年增发国债项目加快建设实施；推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。二季度广义财政具有较大发力空间和可能，叠加去年增发国债项目今年6月底前开工建设，二季度基建投资有望加速回升，对固投形成支撑。
货币政策方面。近日，有关中国版量化宽松（QE）的热度再起。第一，从政策工具来说，央行在公开市场逐步增加国债买卖并非等同于QE，关键是购买数量和国债类型；QE作为非常规性货币政策工具，目标是应对非常规性经济波动。第二，从政策效果来说，QE政策短期可向市场投放流动性，带动物价回升，但是，中长期不利于经济稳定发展。第三，从政策时点来说，当前或不是执行QE政策的最佳时机。第四，从预期管理来说，非常规性货币政策工具的讨论，有助于提高市场活跃度。第五，随着超长期特别国债发行的启动，仍需关注可能的具体细则，即央行在二级市场购买国债的规模和类型。
汇率政策方面。人行方面，近期货币政策总体维持相对稳定。美联储方面，美国一季度实际GDP年化季环比初值录得1.6%，低于预期的2.5%，反映出美国经济有回落风险。近期关于美联储降息预期波动较大。北京时间5月2日凌晨，美联储将发布利率决议，综合考虑各项因素，本次美联储或将维持利率不变。日本央行方面，基准利率维持在0-0.1%，但是，删除了“购买与之前相同数量债券”的措辞。日本央行虽然删除了购债的相关表述，但是，基准利率仍热较低。近日，日元持续走贬，4月26日盘中美元兑日元更是走贬至158.4370，连破数个关键点位，处于近34年来的最大贬值水平。