通信行业周报：海外云巨头财报总结：AI对营收贡献逐渐显著，资本开支持续增长，AI投资有望实现正循环

（以下内容从开源证券《通信行业周报：海外云巨头财报总结：AI对营收贡献逐渐显著，资本开支持续增长，AI投资有望实现正循环》研报附件原文摘录）
AI相关资本开支持续增长，AI对营收贡献逐渐显著，有望实现投资正循环META发展AI雄心不减，再次上调2024年资本开支预期。2024年4月24日，META发布2024年一季度报告，公司Q1实现营收365亿美元，同比增长27%，实现净利润124亿美元，同比增长114%。公司在上周发布了Llama38B和70B模型，在同规模模型中表现最佳，仍在训练的400B模型有望在多个基准测试中处于行业领先地位，下一阶段的模型将向着Agent发展，而不仅仅是聊天机器人。公司Q1资本开支为67亿美元，预计2024Q2实现营收365-390亿美元，预计2024年全年资本开支由300-370亿美元上调至350-400亿美元，再次上调资本开支预期，在取中位数375亿资本开支的情况下，我们测算2024年资本开支有望同比增长35%，公司将加速基础设施投入以支持AI持续发展（持续迭代训练到如Llama7等），保持AI的领先地位，短期之内，资本开支更倾向于增加训练侧的算力，并预计2025年资本开支将持续提升以支持AI的研发支出。
谷歌云业务营收持续增长，AI对营收贡献逐渐显著，基础设施投资有望进入正循环。2024年4月25日，谷歌发布2024年第一季度报告，公司Q1实现营收805亿美元，同比增长15%，其中，谷歌云业务实现营收96亿美元，同比增长28%，AI持续贡献营收增长；实现净利润237亿美元，同比增长57%。公司在今年2月发布了Gemini1.5Pro，拥有迄今为止最长的上下文理解窗口，并在其他维度上也展现了显著的性能提升，支持对音频等多模态理解，除此之外，公司还构建了如Gemma开放模型、Imagen视觉等模型；在基础设施方面，公司持续投入AI基础设施建设，以保持基础设施领先地位，已发布第五代TPU以及自研Axion CPU以支持下一代AI发展，截至2024年一季度，公司的基础设施可支持130多总模型，包括公司自研模型、开源模型和第三方模型。公司Q4资本开支为120亿美元，同比增长91%，主要由基础设施的投资推动，其中主要是服务器，其次是数据中心。公司预计2024年全年单季度资本开支将大致等于或高于第一季度的水平，几乎所有的资本开支都是技术基础设施，办公方面基础设施开支仅占10%左右。
微软预计营收及毛利率持续增长，AI持续带动Azure云业务持续增长，2024财年和2025财年资本开支有望持续增长。2024年4月25日，微软发布2024财年第三季度报告，公司FY2024Q3实现营收619亿美元，同比增长17%；智能云业务实现营收267亿美元，同比增长21%，其中，Azure及其他云服务同比增长31%，AI推动Azure云营收增长到达7%，占比逐渐提升。AzureAI保持用户量和单用户支出双增长，Azure Arc已有3.3万用户，同比增长1倍以上，Copilot已在约2.25亿Windows10和11电脑上应用，环比增长1倍以上。公司FY2024Q3资本开支为140亿美元，持续扩大AI基础设施以支持云需求的增长，公司预计资本开支将持续大幅增长。在对于云和AI的持续高投入下，公司仍预计FY2024毛利率同比将上升2%；预计FY2024Q4智能云业务实现营收284-287亿美元，同比增长19-20%，其中，预计Azure云营收同比增长30-31%；FY2025营收将保持两位数增长，FY2025资本开资将高于FY2024，以用于云和AI基础设施。
液冷领军企业维谛Q1订单高速增长，AI驱动液冷需求提升
维谛一季度订单同比增长60%，AI带来大量数据中心配套设施需求，液冷板块有望长期受益。2024年4月24日，维谛技术发布2024年一季度报告，公司Q1实现营收16亿美元，同比增长8%，实现营业利润2亿美元，同比增长42%。下游需求强劲，Q1订单同比增长60%，AI相关需求强劲，公司持续扩充液冷（如CDU等）、温控、UPS等产能以匹配AI的液冷需求。公司上调全年营收指引，预计全年营收增长12%，实现营业利润11.5-12亿美元，同比增长28%。
风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、智能制造发展不及预期、中美贸易摩擦等。