电力设备行业氢能观点更新：重申能源体系定位，租赁模式或助力运营平价

（以下内容从华福证券《电力设备行业氢能观点更新：重申能源体系定位，租赁模式或助力运营平价》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：2024年4月23日，能源法（草案）提请十四届全国人大常委会审议，其中明确能源定义是“直接或者通过加工、转换而取得有用能的各种资源，包括煤炭、石油、天然气、核电、水能、生物质能、风能、太阳能、地热能、海洋能以及电力、热力、氢能等”，标志着氢能即将正式纳入能源法，加速后续能源专项规划推进、相关资源储备及基础设施建设。
纵观历次能源法意见稿：自2019年氢能首次被写入政府工作报告后，2020年能源法征求意见稿明确氢能的能源定义，目标构建清洁低碳、安全高效的能源体系，本次草案也重申这一“新型能源体系”。我们认为氢能是其中之义：①清洁低碳：绿氢利用可再生能源发电，零排放的特性使其成为向新能源载体过渡的合适之选，是真正的零碳清洁能源。②安全高效：我国要形成煤、油、气、新能源多轮驱动的能源自主供应体系，氢能是必不可少的能源体系互联媒介，通过可再生能源电解水制取，能够参与大规模储能及调峰，耦合电网和气网，实现不同能源网络之间的协同优化。
交通端应用场景逐渐清晰，创新租赁模式助力长期运营
在之前的《强补贴提速商用氢车推广，站内制氢拓宽电解槽场景》报告里，我们测算了在较大强度的购车和运营补贴政策支持下，商用氢车全生命周期已具备经济性优势，其中免受两年高速费节省约15%总成本。2024年4月16日，成都新政提出以下值得关注的措施：①提升路权（氢燃料电池商用车放宽市区通行权限，备案后高速免费通行）；②运营补贴（示范期内每年给予1.2万元/辆）；③鼓励建立租赁商业机制（对购买氢燃料电池商用车并租赁给运营单位的，按照车型最高给予10万元/辆的一次性补贴；给予运营单位30%租赁方补贴）。
前段时间山东省政策的外溢效应开始体现，此次四川政府明确将对氢能产业采取超常规最大力度精准支持，率先提出鼓励商业模式创新，通过租赁模式减少初期购置成本，接力示范群运营补贴。此举有效解决示范任务结束后的停运困境，调节中长期燃料电池车辆的资源配置，使其在相对低价的氢源地延长运营周期，继续提升全生命周期运营经济性。
近期，两台49t氢能重卡（续航可达600公里）4月9日由北京出发，4月11日到达上海，全程约1500公里，跨越6个省市，沿途在7座加氢站加氢补能。此次试运行表明氢能燃料电池在大范围、长距离、跨区域的实际
运输测试通过考验，也体现出氢以高速公路为核心的加氢站网络逐渐成熟。后续各省市有望接力，以“氢高速走廊”模式辅助“示范城市群”，交通端应用再提速。
投资建议
1）绿氢主线：建议关注电解槽设备性能优秀、有实际订单落地的【昇辉科技】【华电重工】【亿利洁能】【双良节能】，有电解槽产品下线的【龙蟠科技】【华光环能】等，C端应用有实际落地的【永安行】等。
2）燃料电池主线：建议关注具备燃料电池系统及核心零部件布局的【亿华通】【雄韬股份】【美锦能源】【雪人股份】，测试系统行业龙头【科威尔】，加氢、氢储运关键装备布局的【京城股份】【冰轮环境】【兰石重装】等。
风险提示
氢能技术路线、成本下降尚存不确定性。