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公司信息更新报告:电影市场复苏与大IP开发业务有望继续驱动增长

来源:开源证券 作者:方光照,田鹏 2024-04-28 11:39:00
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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:电影市场复苏与大IP开发业务有望继续驱动增长》研报附件原文摘录)
上海电影(601595)
业绩持续修复,看好电影及IP业务持续驱动增长,维持“买入”评级
公司2023年实现营业收入7.95亿元(同比+85.07%),归母净利润1.27亿元(同比扭亏为盈,2022年为-3.35亿元),扣非归母净利润0.63亿元(同比扭亏为盈,2022年为-3.71亿元)。公司2024Q1实现营业收入2.10亿元(同比+18.26%),归母净利润0.46亿元(同比+28.18%),扣非归母净利润0.29亿元(同比+20.83%)。公司业绩增长主要系得益于电影市场恢复,公司控股影院营业收入提升,以及并表上影元,新增授权业务收入所致。2023年毛利率为22.83%(同比+33.48pct),净利率为15.97%(同比+107.10pct)。2024Q1毛利率为30.95%(同比+7.36pct,环比+18.30pct),净利率为21.90%(同比+1.68pct,同比+20.70%)。公司毛利率及净利率提升主要系电影放映收入增加,及新增授权业务毛利率较高所致。此外,公司2023年度拟每10股派发现金红利1.14元,并拟在2024年上半年持续盈利等前提下,增加一次中期分红,分红金额不低于归母净利润的40%。我们维持2024-2025并新增2026年业绩预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为11.09/13.31/15.20亿元,归母净利润分别为2.37/3.45/4.64亿元,EPS分别为0.53/0.77/1.04元,当前股价对应PE分别为57.4/39.5/29.4倍。我们看好电影市场复苏与IP授权业务驱动公司业绩增长,维持“买入”评级。
电影市场有望持续复苏,继续驱动公司电影主业修复
2023年全国电影总票房达549.15亿元(同比+82.64%),2024年春节档票房80.16亿元,创历史新高。2023年公司联和院线票房44.83亿元(同比+105.90%),直营影院票房6.32亿元(同比+129.71%)。我们认为,受益于电影产能释放驱动电影市场持续复苏,以及公司储备影片录陆续上线,电影主业或持续修复。
大IP开发业务快速发展,驱动公司长期成长
2023年,上影元在衣食住行等领域展开IP授权联名合作,全年合作项目全网声量超67.8亿。2024年公司发布“iNEW”战略,未来3年,目标实现IP合作商品GMV超100亿元,IP授权业务有望快速增长,构成公司第二成长曲线。
风险提示:电影市场复苏不及预期,IP授权业务增长不及预期等。





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