策略周报：中央政治局会议定调将为市场和配置指明方向

（以下内容从华安证券《策略周报：中央政治局会议定调将为市场和配置指明方向》研报附件原文摘录）
市场观点：关注中央政治局会议定调4月第3周市场波动剧烈，核心在于市场对“分红新规”的初认识与再认识，上半周市场担忧分红新规导致大量公司ST，小微市值股票大跌；下半周经监管澄清后，市场对分红新规形成了正确的认识，即有利于提升中长期上市公司质量，风险偏好回升。展望后市，市场的核心关注点或影响因素在两个方面，中央政治局会议政策定调及本轮美股调整性质。一季度经济数据大超预期尤其是显著高于全年增长目标，市场担忧政治局会议定调趋于谨慎，但我们认为尽管一季度数据整体上超预期，但结构上内需仍然偏弱，且3月经济数据实质上边际走弱，经济运行仍然需要政策加以巩固提升，因此政治局会议仍大概率延续去年底中央经济工作会议和3月两会偏积极定调，如若此则不会对市场风险偏好形成负面影响。市场有望继续维持整体震荡态势。此外还需要关注本轮美股调整的性质，如果美股持续调整，A股可能仍会受到外部风险偏好掌时的制约。市场热点1：如何看待一季度及3月经济数据？经济修复力度如何？一季度经济数据好于市场预期，3月经济数据弱于市场预期。但共同点均在于地产与消费数据走弱表明国内有效需求依然不足，基建发力节奏以及稳消费、稳地产政策将成为市场关注焦点。后续来看，一季度经济数据超预期可能增加市场对政治局会议政策定调的担忧，而3月经济数据边际走弱可能在一定程度上引发市场对经济超预期持续性的担忧。市场热点2：如何看待即将召开的4月政治局会议？政治局会议如何定调是下周市场关注的核心焦点，特别是一季度GDP增速高于全年目标可能引发市场对政策节奏与力度的担忧。但我们认为，尽管一季度GDP增速“开门红”，但当前经济回升向好的基础仍需巩固，年初两会偏积极政策基调大概率延续，如果维持此前定调（大概率），对市场风险偏好而言将不会形成负面影响。
行业配置：上游修复波动加大仍是主线，新质生产力主题机会不断4月第3周行业轮动较为复杂，多线索并进。家用电器受政策催化涨幅居首：银行非银板块异军突起：有色板块细分领域分化，其中贵金属和工业金属波动加大有所回调，能源金属和小金属轮涨：受国内需求改善和海外地缘政治影响，煤炭、石油石化涨幅居前：主题上低空经济再度活跃。展望后市配置思路，市场在等待政治局会议政策定调给予启示，在此之前三条主线仍可重点关注：一是一季度经济增速超预期，生产端作为最重要支撑，对上游能源材料需求有所提振带动行情修复，尽管出现分化，但仍是当下最有共识的主线；二是政策热点上，“新质生产力”的认识不断深化，设备更新升级支持政策不断落地，主题性机会持续演绎；三是我们对后续市场的大势上不悲观，因此表征市场情绪的品种有望迎来表现。对应地，可关注以下三条主线
第一条主线是上游能源材料修复，仍是当下最重要的配置脉络，但波动和分化可能加大。一季度经济增速超预期，供强需弱延续，年初以来出口、工业增加值、制造业等数据不断证实中游生产制造的强劲，同时设备更新相关政策不断落地强化上游需求，这日前仍是宏观中最重要的变化。当下需要注意的是，前期出现交易性涨幅加速的特征，部分行业细分领域的波动和分化有所增加。关注煤炭、有色、电力、钢铁等行业第二条配置线索是“新质生产力”主题。“新质生产力”包含领域广泛，建议立足有政策支持的领域，如4月7日央行5000亿科创与技改再贷款，《推动工业领域设备更新实施方案》和《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》出台，《交通运输大规模设备更新行动方案》加快推动等配套措施持续落地。建议关注设备更新、半导体设备、专用设备、环保设备、工业母机、机器人等方向。
第三条主线是反馈市场情绪的品种，包括券商补涨和军工带后性机会。本周市场因分红新规的初认识与再认识导致波动强烈，但市场已经回到了正确的认知轨道上，市场最终收涨。尽管当下市场担忧政治局会议定调和美股调整持续性，但在具体信号明确下，我们对后市仍不悲观，表征市场情绪的品种有望出现机会。关注券商可能补涨以及军工的带后性机会。
配置热点1：为何将出行链条调出推荐，后续关键点在哪？出行链在4月上自表现优异，如酒店餐饮、旅游景区分列124个中万二级行业涨幅第2、5名。当前时点出行链可能迎来兑现，一是市场波动剧烈、预期不稳，前期强势品种有较大交易性压力：二是催化剂缺失，如近期社会对假期调休大讨论、“机票涨价”类似渣染旅游热的信息鲜见，加剧市场对五一消费数据担优。行情起色契机重点关注五一消费数据能否超预期及程度。
配置热点2：如何看待近期银行非银行业的上涨？本周初市场大跌时银行非银不跌反涨，后半周市场上涨时随之上涨，导致银行非银涨幅居前。其具体上涨逻辑，分岐较大，主要认为三种可能：高股息、信贷改善、最后一舞。但这3种逻辑我们认为说服力均不足，如果是第1、3种，我们认为市场后续没有大的风险；如果是第2种则需要更多数据加以证实。
风险提示
美联储降息表态不及预期：国内经济预测存在较大偏差；国内政策宽松程文不及预期：地缘政治冲突风险超预期等