宏观周报：国内经济一季度开局良好 中东地缘冲突不确定性凸显

（以下内容从国信期货《宏观周报：国内经济一季度开局良好 中东地缘冲突不确定性凸显》研报附件原文摘录）
开始的同比萎缩的不利局面；房地产总体不及预期，目前，房地产政策仍以边际优化、持续微调为主。一季度，出口恢复性改善，增长1.5%，后期有望趋势性回升。物价总体相对稳定，但是货币交易需求仍待增强；财产净收入增幅不佳，食品烟酒支出占比仍较高。考虑到一季度广义财政尚未发力，因此，二季度广义财政具有较大发力空间和可能，叠加去年增发国债项目今年6月底前开工建设，二季度基建投资有望加速回升，对固投形成支撑。中美在经济和金融方面的沟通交流仍在稳定推进。但是，目前来说，短期内，中美之间既竞争又合作的总体态势，变化不大。近期，日元走贬的主要原因是，受到美元降息预期后置的影响；次要原因是，虽然日本央行在3月19日结束负利率，但是，日本央行仍然维持此前购买国债的规模，货币政策本质上仍然较为宽松。从物价水平来看，3月日本CPI同比录得2.7%，较2月回落0.1个百分点；叠加近期日经225指数回落，日本经济显著恢复的迹象并不明确。关于后期日本央行货币政策，短期来说，日本央行再度加息或可缓解日元走贬幅度，但是，相对走弱的物价水平或并不支持加息，则日元或仍相对弱势。中长期来说，日本央行或仍以宽松政策为主，但是，随着后期美联储降息预期的兑现，可逐步缓解日元贬值压力。目前，中东地缘冲突仍有不确定性，尤其是对国际原油供给和价格的影响。后期，如果国际原油价格继续大幅上行，将抬升美国物价水平，叠加美联储委员关于货币政策的“鹰派”表态，对美联储降息形成进一步压制。当然，目前来说，影响美联储降息操作的因素仍然较多，如美联储的缩表以及美股走势，需综合考虑相关影响；预计2024年内美联储或仍会降息，关键节点在7月。4月26日将公布美联储较为青睐的通胀指标，3月PCE物价指数同比数据。考虑到3月CPI超预期，3月PCE或相对坚挺。建议注意短期波动风险与中长期趋势之间的差异。