(以下内容从华安证券《业绩维持高增,锂电+出海持续突破发展》研报附件原文摘录)
杭叉集团(603298)
主要观点:
2023年度公司业绩高增长
公司发布2023年年报,实现营业收入162.7亿元(+12.9%),归母净利润17.2亿元(+74.2%),扣非后归母净利16.9亿元(+75.1%),经营活动产生的现金流量净额16.2亿元(+159.3%),基本每股收益1.86元,同时公司每10股派发现金红利5元,以资本公积金向股东每股10股转增4股。业绩数据位于此前预告中值区间,符合预期。
公司产品结构持续优化,海外营销体系完善
报告期内公司毛利率水平继续提升,2023年综合毛利率为20.8%,增加2.65pct,其中内销毛利率17.2%,增加3.9pct,外销毛利率26.0%,减少0.42pct。
海外收入持续增长。公司实现国内收入94.9亿元(+10.1%),海外收入65.4亿元(30.0%),海外收入占比达到40%。集团海外子公司已达十家,实现自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等全球重要工业车辆产品市场全覆盖,海外市场不断实现突破性进展。
叉车行业前景广阔,具备高成长属性
叉车行业作为广泛运用在物流和制造业的工业车辆,在全球制造业产能格局重塑的背景下,需求有望稳步提升。且锂电化趋势仍将延续,根据中国工程机械工业协会工业车辆分会数据,2023年平衡重式叉车中电动化比例突破31.16%,锂电池占电动叉车比重达46.49%。锂电化和智能化趋势将进一步提高产品的利润率。我们持续看好行业和公司。
投资建议
公司业绩持续高增,我们根据2023年年报情况,小幅修改盈利预测为:2024-2026年预测营业收入为182.75/206.19/231.43亿元(2024-2025年前值为184.57/203.47亿元),同比增长12%/13%/12%;预测归母净利润为20.09/22.75/25.94亿元(2024-2025年前值为19.54/22.37亿元),同比增长17%/13%/14%;对应的EPS为2.15/2.43/2.77元(2024-2025年前值为2.09/2.39元)。我们看好公司长期发展,公司当前股价对应的PE为15/13/12倍。维持“买入”投资评级。
风险提示
1)技术研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)下游需求不及预期;4)核心技术人员流失;5)海外市场推广不及预期。