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公司点评:创新驱动强劲,出海布局达成多项里程碑

来源:国金证券 作者:袁维 2024-04-18 09:51:00
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(以下内容从国金证券《公司点评:创新驱动强劲,出海布局达成多项里程碑》研报附件原文摘录)
恒瑞医药(600276)
2024年4月17日,公司发布2023年年度报告以及2024Q1报告。2023年,公司实现收入228.20亿元(+7.26%,同比,下同);归母净利润43.02亿元(+10.14%);扣非归母净利润41.41亿元(+21.46%)。单季度看,公司2023年Q4实现收入58.06亿元(+8.9%);归母净利润8.29亿元(+13.3%);扣非归母净利润7.81亿元(+118.2%)。2024年Q1营收59.98亿元(+9.2%);归母净利润13.69亿元(+10.48%),扣非归母净利润14.40亿元(+18.06%)。
经营分析
创新转型成果逐步兑现。随着上市药品的不断放量,创新药正逐渐成为驱动公司业绩增长的主要推动力,2023年公司创新药收入达106.37亿元(不含对外许可收入),同比增长22.1%,占总收入比重达41.61%。此外,公司去年推动3款1类创新药(阿得贝利单抗、磷酸瑞格列汀、奥特康唑)、4款2类新药(盐酸右美托咪定鼻喷雾剂、醋酸阿比特龙纳米晶、盐酸伊立替康脂质体、恒格列净二甲双胍缓释片)获批上市。
公司对外BD加速,产品出海在即。2023年公司与多家海外药企共达成5项对外授权,交易总金额超40亿美元,涉及产品包括EZH2抑制剂SHR2554,TSLP单抗SHR-1905,HER1/HER2/HER4靶向药物马来酸吡咯替尼,PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗肝癌联合疗法,PARP抑制剂HRS-1167和Claudin18.2ADC SHR-A1904,其中PARP抑制剂和Claudin18.2ADC均授权给德国默克,这是公司首次与全球大型跨国企业达成战略合作,交易总额可达14亿欧元。此外,2023年7月卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼用于晚期肝癌一线治疗适应症BLA申请获得美国FDA受理,目标审评日期为2024年5月31日,海外商业化启动在即。与此同时,公司多个项目在美国、欧洲、亚太等国家和地区获得临床试验资格,HER2ADC、Claudin18.2ADC、TROP2ADC、HER3ADC、CD79b ADC、Nectin-4ADC等6款ADC以及PVRIG-TIGIT双抗等肿瘤创新产品以及SHR-1707(抗Aβ单抗)、Edralbrutinib等非肿瘤创新药均已实现国内外同步研发。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司发展前景,预计2024/2025/2026年公司营收276/322/377亿元,同比增长21%/17%/17%;归母净利润55亿/66亿/82亿元,同比增长28%/20%/23%,维持“买入”评级。
风险提示
临床研发不及预期风险,竞争加剧导致销售不及预期风险,国际化进程不及预期,集采中选产品降幅过大等风险。





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