(以下内容从开源证券《纺织服饰行业周报:优衣库欧美业绩超预期带动增长,推荐出口和出海优质标的》研报附件原文摘录)
重点推荐:开润股份&华利集团&泡泡玛特&健盛集团&申洲国际&名创优品&滔搏&361度&报喜鸟
出口/出海链:开润股份/华利集团/泡泡玛特/健盛集团/申洲国际/名创优品/兴业科技;运动户外品牌:滔搏、361度、安踏体育、特步国际、李宁、波司登;
男装休闲品牌:比音勒芬、海澜之家、报喜鸟、锦泓集团、森马服饰。
重点公司观点更新:欧美需求仍然向好,推荐出口链及出海优质企业
开润股份:出口&出海&出行链标的,五一2024年箱包及服装代工补库背景下预计高双增长,品牌端受出行景气度提升催化,在精细化运营下90分加大包品类和跨境布局、小米生态链改革新机遇,全年预计业绩端实现50%+增长。华利集团:2023年净利率15.9%(+0.2pct),精细化管理优势突出,产品结构升级带动美金ASP+8.7%至14.99美金(裕元集团单价为21.34美金),仍有提升空间。公司老客户补库趋势向好、新客户爬坡并不断开发新客户,2024H1印尼及越南2-3家工厂投产,产能储备充足,预计2024Q1低基数下业绩高增。泡泡玛特:IP+品类逻辑持续兑现,如PTS潮玩节+城市乐园模式创新,LABUBU与瑞幸联名。收入端看好国内全渠道体系完善&海外东南亚及欧美市场布局加速;利润端看好高单价高毛利海外业务占比提升,预计全年收入/利润增速30%+。健盛集团:2023年业绩超预期,棉袜持续稳健增长,净利率创新高。2024Q1无缝新客户订单有望放量,产能利用率提升下盈利能力提升空间充分。申洲国际:2024年指引乐观&2025年预计迎来新一轮扩产,预计2024年美金ASP+1%、量增约15%,在产品多元化策略牵引下预计耐克收入单位数增长、阿迪/puma收入增长20%+、优衣库收入增长双位数、国内品牌/lululemon收入增长30%+/40%+,毛利率年底修复至30%。名创优品:Chiikawa联名热度出圈,收入端看好全球开店加速(年净增900-1100家)&渠道结构调整;利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升,预计2024年收入/利润增速20%-30%。滔搏:大客户财报均指引大中华表现良好,预计公司FY2024Q4流水好于市场预期,同时阿迪达斯对2024年大中华区收入指引双位数增长,滔搏受益于国际品牌大中华区复苏、新品牌成长,长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。361度:业绩具有确定性的低估值标的,2024Q1流水如期高增,2024Q1在加强专业品类及拓店下流水增长约20%,全年订货会预计15-20%增长,同时电商高速增长贡献弹性,海外独立站加速布局。报喜鸟:2023年多品牌顺利拓店,乐飞叶高增且实现扭亏体现多品牌优势,预计2024年主品牌批发收入恢复,哈吉斯多品类多系支撑面积增长及店效提升。
行业:优衣库欧美市场带动上半年增长,3月台企订单环比改善
优衣库:发布FY2024H1业绩,FY2024H1营收/营业利润分别同比增长9.0%/16.7%,分品牌看,优衣库日本收入/利润同增2%/15%,收入低于预期,利润超预期;优衣库全球收入/利润同增17%/23%,基本符合预期,其中大中华区销售不及预期,欧美市场收入、利润均超预期;故FY2024收入指引下调200亿日元至3万亿日元,经营利润指引维持不变。台企:3月均环比改善明显,部分同比持续增长。制鞋丰泰/裕元/志强同增11%/0.2%/25%,制衣儒鸿/聚阳同增18%/12%,箱包威宏同增3%
风险提示:消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。