(以下内容从中航证券《新“国九条”点评:新“国九条”促A股从“融资市”转变为“投资市”,市场有望迎来新一轮上涨》研报附件原文摘录)
核心观点:
2024年4月12日,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。新国九条”共包含九条内容,分别为(1)总体要求;(2)严把发行上市准入关;(3)严格上市公司持续监管;(4)加大退市监管力度;(5)加强证券基金机构监管,推动行业回归本源、做优做强;(6)加强交易监管,增强资本市场内在稳定性;(7)大力推动中长期资金入市,持续壮大长期投资力量;(8)进一步全面深化改革开放,更好地服务高质量发展;(9)推动形成促进资本市场高质量发展的合力。
政策影响方面,首先,新“国九条”作为资本市场长期建设的纲领性文件,体现出党中央国务院对于促进资本市场高质量发展的决心和期望,为资本市场高质量发展指明了目标和方向,未来会有一系列推动资本市场高质量发展的政策文件陆续出台。其次,上市公司的高质量发展,对增强回报投资者能力、芬实资本市场基础意义重大,预计后续的政策重点将是关注提高上市公司质量和投资价值,主要是从上市、持续监管、退市三方面进行发力。第三,新“国九条”相关政策有助于持续引导长期资金入市,增强市场稳定性。
三次“国九条”的比较:要解决的问题各不相同。2004年第一次“国九条”,解决股权分置问题,提高直接融资比例。2001年底中国加入WTO后经济火热,企业有大量的融资诉求,但当时融资渠道过于单一。解决思路包括,市场机制,“积极稳妥解决股权分置问题”。投资端,“鼓励合规资金入市”。融资端,“拓展中小企业融资渠道”。2014年第二次“国九条”,由“完善制度”转向“鼓励创新”。中国进入“经济新常态”换挡期。但传统政策刺激效率降低新兴行业快速发展但面临上市门槛限制,融资渠道受限。解决思路包括,市场机制,“鼓励市场化并购重组”。投资端,“扩大资本市场开放”。融资端,“加快多层次股权市场建设”。2024年第三次“国九条”,提升上市公司质量,促进新质生产力。百年未有之大变局,中国转向高质量发展阶段。此外,去年8月以来股市波动暴露出的制度机制、监管执法等方面的突出问题也急需解决。解决思路包括,市场机制,与前两次最大不同,本次新“国九条”对于增量和存量上市公司质量和监管的要求均大幅提升。投资端,加强交易监管,增强资本市场内在稳定性。融资端,提升对新产业新业态新技术的包容性。
前两次“国九条”后市场表现。前两次“国九条”发布后的1个月内市场风险偏好有所提升,但中期表现需关注核心配套政策发布节奏。行业方面,一周内金融、周期表现较好;一月内TMT表现偏强;半年后市场回归至景气度投资(即行业业绩增速越高,涨幅越高)。
新“国九条”可能带来的投资机会。1.在提升上市公司质量、应退尽退的要求下,警惕二级市场绩差股、微盘股的退市风险。预计新“国九条”发布后部分资金便会开始择机调仓,利好大盘蓝筹股。2.强化上市公司现金分红监管的大趋势下,高股息板块有望持续受益。3.“大力发展权益类公募基金,大幅提升权益类基金占比要求下,利好非银金融及基金重仓股。4.“新质生产力”出现在资本市场重磅政策中,进一步显示了其在高质量发展中的战略意义新质生产力概念板块值得持续关注。