晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评 20240411：如何理解 3 月通胀超预期回落？
相较于年初多项亮眼的经济“量”增，一季度经济“价”的成色稍显不足。在 3 月 CPI 同比的超预期回落、 PPI 同比继续磨底的背后，我们认为一方面是晚春因素影响下居民需求回撤，以及开工进度偏缓，另一方面是年初制造业“开门红”对价格的提振有限。在一季度 GDP 预计实现 5.0%左右的良好开局的情况下，名义增长回升的斜率仍然不足，反应一季度经济整体“量增价弱”的特点，这意味着推动价格回升依然是下一阶段政策发力的重要线索。 风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩。
宏观点评 20240410： 3 月通胀： 6 月不降息就够了吗？
3 月美国通胀带来的问题可能不仅仅是美联储今年何时降息、降不降息那么简单，这可能会让拜登连任的“大棋”乱了“阵脚”。 3 月美国 CPI 数据的重要信号是美国通胀的下行趋势至少阶段性全面停滞——无论是整体还是核心，同比还是环比。值得注意的是，白宫第一时间发布了总统对于通胀的点评，可以看得出拜登确实急了，而通胀治理的优先级正在上升。 风险提示：全球通胀超预期上行，美国经济提前进入显著衰退，巴以冲突局势失控，美国银行危机再起金融风险暴露。
固收金工
固收点评 20240411：物价延续低位，债市常态波动2024 年 4 月 11 日，国家统计局公布 CPI 和 PPI 相关数据： 2024 年 3月， CPI 同比上涨 0.1%，涨幅较 2 月回落 0.6 个百分点； PPI 同比下降2.8%，跌幅较 2 月扩大 0.1 个百分点。受季节性因素扰动， CPI 环比下降；受金价油价上涨推升， CPI 同比上涨；受节后生产恢复影响， PPI 环比降幅缩小；受部分工业品市场需求偏弱影响， PPI 同比降幅扩大；对于2024 年内的通胀走势，我们预计 CPI 以温和上行的态势为主， PPI 降幅有望收窄，随着后续加大财政政策力度及货币政策配合，内需有望回升，我们预计明年物价将会稳步回升。目前，基本面虽然边际改善，但还没有出现趋势上行，利率已经下行至低位，进一步突破需要等待信号。此外，需要关注美联储降息预期变动情况及国内债市供给状况