(以下内容从华福证券《通胀数据点评:核心CPI温和上行,PPI环比降幅收窄》研报附件原文摘录)
事件:
3月份,受到节后需求回落的季节性因素影响,全国CPI环比下降1.0%,环比增速较上月下降2个百分点;同比由前一月的上涨0.7%转为上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,保持温和上涨。随着国内生产恢复,工业品供应相对充足,全国PPI环比下降0.1%,较上个月0.2%的跌幅收窄0.1个百分点;同比下降2.8%,降幅略有扩大。
3月CPI受食品和出行服务拖累下行。
从分项上来看,食品烟酒、交通通信、教育文化娱乐三项环比回落较为明显。其中,3月食品烟酒CPI环比下降2.2%,较前一个月环比增速下降了4.4个百分点,文化教育娱乐环比下降2.1%,增速较上月下降了3.8个百分点,交通通信环比下降1.4%。衣着、其他用品和服务较上月有所回暖,3月衣着和其他服务分项分项都环比增速较上月回升0.8个百分点。
食品烟酒细分项下,主要细分食品类别价格均较上月环比有所回落。
受节后需求回落且今年气温偏高影响,市场供应总体充足,菜类、肉类等食品价格环比均有所下降。具体来看,鲜菜类跌幅靠前,由上月环比上涨12.7%转为本月环比下降11%;畜肉类环比下降3.9%,其中猪肉环比下降6.7%。鲜果环比回落4.2%,蛋类及水产品价格分别环比下降3.8%和3.5%。
生产资料价格环比跌幅收窄带动PPI环比增速小幅回升。
分类别来看,3月份生产资料价格环比下降0.1%,降幅较上月收窄0.2个百分点;生活资料价格环比下降0.1%,降幅与上月持平。从同比看,3月份生产资料价格同比下降3.5%,影响PPI同比下降约2.58个百分点;生活资料价格同比下降1.0%,拖累PPI同比下降0.26个百分点。
下游非食品类消费品价格多数环比止跌,中上游原材料价格环比实现上涨。
2024年3月,下游生活资料中的衣着、耐用消费品和一般日用品的PPI价格均较上月持平,其中,衣着类及一般日用品环比增速都较2月份有所提升;不过食品价格环比下降了0.4%。中上游相关分项中,原材料分项价格环比上涨,环比增速由上月的-0.4%转为0.3%,上升了0.7个百分点。
细分行业中,受大宗商品价格上涨影响,石油、有色金属相关行业价格有所上涨。
具体来看,3月份受国际输入性因素带动,石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上升1.1%、0.2%和0.6%。装备制造业中,通用设备制造业价格止跌,环比增速由上月的-0.2%回升至0%,运输设备制造业环比增速由上月的-0.2%回升至0.3%,电子设备制造业环比增速由上月的-0.1%回升至0%。
风险提示
一是宏观变化超预期,二是海外通胀超预期,三是海外市场大幅波动等