电子行业事件点评：形态与功能再创新，折叠屏手机有望迎来放量元年

（以下内容从上海证券《电子行业事件点评：形态与功能再创新，折叠屏手机有望迎来放量元年》研报附件原文摘录）
主要观点
事件描述
3月29日，华为公布了“折叠屏设备”专利，据图可知，区别于现有的竖折和横折折叠屏手机，该折叠屏设备可以折叠两次。
4月3日，国内首款AI大模型折叠屏手机vivo X Fold3系列正式开售，新机销售远超市场预期，短短一分钟销量即迅猛飙升至上代vivoX Fold2的800%。
分析与判断
折叠屏手机形态再进化，从小折叠到大折叠再到三折叠，2024年市场热情有望持续。IDC数据显示，2023年中国折叠屏手机市场出货量约700.7万台，同比增长114.5%，自2019年首款产品上市以来，中国折叠屏手机市场已连续4年同比增速超过100%。我们认为在形态不断创新、搭载AI应用、机型积极发布的带动下，2024年折叠屏市场增速有望延续。据证券日报报道，华为正开发全新“三折屏手机”，并且已经开始大举备货，预计该机型最快将于24Q2面世。华为横折手机Mate X5的起售价为12999元。相较于Mate X5，我们预期即将问世的“三折屏手机”在屏幕面积上或将提升至约1.5倍，同时铰链数量有望翻倍，电池续航也有望得到相应增强。因此，我们有理由推测，“三折屏手机”的售价可能会超过Mate X5的1.5倍，即预计超过2万元。关于销量，我们假设这款“三折屏手机”将于2024年第二季度末发布。鉴于这是华为首款三折屏手机，其销售表现可能会参考华为首款折叠屏手机Mate X的销量，Mate X月销量大约为10万部。然而考虑到“三折屏手机”的预计售价可能高于Mate X（约2万对比1.7万），我们预计2024年该机型销量或为MateX销量的70%-90%，即约为42-54万台。此外，除三折屏手机外，2024年以来传统折叠屏机型也陆续发布，例如2月22日，华为竖向折叠屏手机Pocket2正式发布；3月26日，国内首款AI大模型折叠屏手机vivo X Fold3正式问世；同时，小米Mix Flip、努比亚Flip均有望后续发布。
OLED柔性屏、铰链、屏幕盖板等环节均有望受益。
OLED柔性屏：柔性OLED面板为折叠屏手机的关键。我们认为随着国产折叠屏手机市场份额提升，柔性OLED面板市场呈现向中国大陆转移的趋势。据Stone Partners统计，2023Q1-Q3三星显示柔性OLED全球市场份额为46.25%，同比下降13.90个百分点，下降原因或为苹果继续追求LG Display和京东方的双线化，以及中国智能手机公司正在增加对本土化柔性OLED面板的采购。同期，京东方柔性OLED全球市场份额为21.66%，同比上升3.27个百分点；此外，华星光电、维信诺、深天马等其他中国柔性OLED面板制造商市占率也分别同比上升2.88、2.11、7.36个百分点。我们认为，随着国内厂商在柔性OLED领域话语权的提升，OLED材料及设备也将有望受益，迎来国产化机遇。
铰链：铰链是折叠屏手机相比直板手机的增量部件，具有较高的技术壁垒，其成本可能占到整个折叠屏手机售价的十分之一左右。展望未来，36氪预测精密铰链市场空间有望实现百亿规模。铰链由多个零部件组装而成，MIM具有设计自由度高、量产能力强、成本更低等综合优势，因此有望成为折叠屏铰链零部件的主流加工方案。目前，折叠屏铰链组装环节依然被美国及中国台湾厂商把控。我们认为，为了降低折叠屏手机成本，组装环节国产替代有望成为发展趋势。国内厂商正逐步从MIM零件加工向具有更高工艺壁垒的组装环节渗透，价值量持续提升。
屏幕盖板：盖板技术是解决屏幕折痕问题的关键之一。目前折叠屏手机市场盖板类型主要有UTG（超薄柔性玻璃盖板）和CPI（薄膜）。CPI薄膜存在不耐刮擦、质地偏软、有塑料感等性能缺陷；从2020年开始，以三星为代表的折叠屏手机厂商开始采用UTG替代CPI作为柔性AMOLED盖板材料。在国内主要智能手机厂商中，OPPO、vivo、小米均已推出搭载UTG的折叠屏手机，华为也于2023Q1加入到UTG技术阵营中。目前，UTG盖板已经成为折叠屏手机市场主流盖板材料。据CINNO Research报道，2023年搭载UTG的折叠屏智能手机在国内市场的占比接近七成，同比增长了24.5个百分点；从搭载面积来看，2023年UTG在国内折叠屏智能手机中的使用面积已达到6.6万平方米，同比大幅增长250.7%，预计2024年将继续同比增长超70%。在UTG领域，中国本土厂商主要集中于中游减薄加工，上游UTG原片及减薄设备依赖进口。我们认为，未来UTG国产方案有望逐步落地且成本或将下降，从而或推动UTG渗透率持续上升；且华为三折叠新机型也有望采用UTG方案，国内UTG相关厂商有望优先受益。
投资建议
维持电子行业“增持”评级，我们认为2024年有望成为折叠屏手机放量元年，建议关注折叠屏产业链上游公司，例如柔性OLED屏幕京东方A、维信诺，OLED材料奥来德、莱特光电，铰链精研科技、东睦股份和统联精密，UTG盖板长信科技、凯盛科技。
风险提示
市场竞争风险，折叠屏需求不及预期，三折屏进展不及预期。