社会服务业行业研究：清明出行持续亮眼，继续看好旅游大众化

（以下内容从国金证券《社会服务业行业研究：清明出行持续亮眼，继续看好旅游大众化》研报附件原文摘录）
投资逻辑
清明总览：旅游数据持续亮眼，继续看好旅游大众化渗透。本次清明国内出游人次继续较19年取得双位数增长，客单价略高于19年水平、超预期，推测或因清明期间休闲度假需求较传统回乡祭祖需求增长更快，或带动数据表现亮眼。基于供给端优质文旅产品持续推出、营销加强，需求端休闲、体验日趋刚性，我们持续看好旅游消费将大众化渗透，其中下沉市场，银发族、年轻人增长或更快。
出行：全社会跨区域人员流动量较19年增长21%，超预期。根据交通部数据，24年清明假期全社会跨区域人员流动量7.5亿人次，日均2.5亿人次，较23年同期日均+56.1%，较19年同期日均+20.9%；分出行方式看，铁路/公路（营业性）/公路（非营业性）/水路/民航日均分别较23年+75.3%/+39.8%/+58.1%/+84.5%/+23.6%，较19年日均+20.7%/-22.2%/+35.1%/-50.2%/+1.7%。与此前春节假期（日均全社会跨区域人员流动量较23年、19年分别+5.9%、+12.0%）相比，增速有较明显提升，体现居民出假期行意愿持续提升。
国内游：客单价恢复度超预期，周边游、乡村游火热。经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径为19年同期的111.5%，国内游客出游花费539.5亿元，为19年同期的112.7%，客单价435元、为19年同期的101.1%，其中客单价恢复度超预期（24元旦、春节分别为19年同期的96.5%、90.5%），出行人次恢复度好于元旦3天假（109.4%）。国内游亮点：1）周边游、乡村游火热，携程平台国内本地游、周边游订单分别同比增长211%、350%；2）名山大川高基数下客流仍有正增长，峨眉山、黄山、九华山清明期间接待游客人次分别较19年同期+38.2%/11.1%/6.8%。
出境游：接近19年水平。根据文旅部数据，清明节假期3天入境游客104.1万人次，出境游客99.2万人次，入出境旅游人数接近19年同期水平。据国家移民管理局统计，2024年“清明”小长假期间全国边检机关共保障518.9万人次中外人员出入境，日均173万人次，同比增长69.6%，与19年比恢复度约87%。
酒店：临近清明，RevPAR降幅收窄。根据酒店之家数据，24年第13周（3/25~3/31）全国酒店RevPAR同比-9.7%（前值-12.3%），临近清明RevPAR上修；拆分量价看，降幅收窄主要由ADR拉动。
餐饮：代表连锁品牌同店表现低线好于高线。根据国金数字未来Lab对代表连锁品牌高频追踪，2024年清明日均全国同店营业额恢复至2023年、2021年的93%、70%，基数偏高情况下同店恢复度较好；城市结构看，低线城市恢复度明显好于高线城市，或与异地出游、返乡祭祖有关。
投资建议
本次清明出行消费数据持续亮眼，我们继续看好旅游理性繁荣，建议重点关注1）持续获益大众旅游渗透、释放的OTA平台，如同程旅行、携程集团；2）资源禀赋强、需求确定性强，同时短期有交通改善、新项目投入等增量的公司，如峨眉山、九华旅游等；3）强品牌力、产品力的酒店公司，建议关注亚朵酒店。
风险提示
消费意愿短期恢复不及预期，出境游政策不确定性，劳动力短缺，原材料价格大幅上涨等。