非银行金融行业跟踪：建议继续关注行业政策的边际变化

（以下内容从东兴证券《非银行金融行业跟踪：建议继续关注行业政策的边际变化》研报附件原文摘录）
证券：上周日均成交额环比增加约300亿至0.97万亿；两融余额（周二，4月2日）微升至1.55万亿。清明节前后无重要行业政策落地，主要关注点集中在中美重要经济数据的披露。中国3月官方PMI和财新PMI双双报喜，继续回升且保持在扩张区间；美国3月非农超预期增加超30万人且失业率下降，两国经济复苏态势明显。但美国经济数据屡超预期，叠加通胀前景愈发不清晰，给美联储降息节奏带来诸多不确定性，进而影响全球资本市场。此外，结合国内监管层近期针对资本市场的相关表态，我们预计严监管环境已经基本确立，将有更多规范各类参与主体行为，维护资本市场稳定，促进投资者信心回暖的政策出炉，涉及面的宽度和广度或超预期，后续加快节奏落地实施亦可期待。整体上看，在更为积极的财政、货币政策支持下，配合各类优化资本市场运行的政策落地，“政策—市场—投资者”间的正循环有望加快形成，进而有效改善证券公司中期业绩预期。
从投资角度看，当前行业核心关注点仍在财富管理主线和投资类业务在权益市场复苏中的业绩弹性，但考虑到市场近年的高波动性和较为有限的风险对冲方式，财富管理&资产管理业务在提升券商估值下限的同时平抑估值波动的作用将不断提升此类业务在券商业务格局中的重要性。相比之下，2023年下半年以来监管层加大对股权投行业务的调节力度，且2024年有进一步政策收紧的迹象，股权投行业务发展不确定性有所加大。我们认为，资本市场改革节奏和宏观经济复苏趋势将成为主导行业价值回归的核心因素，业务模式创新将为券商盈利增长开启想象空间，同时应重点关注政策边际变化。整体上看，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF为板块投资提供了更多选择。
板块表现：4月1日至4月3日3个交易日间非银板块整体上涨0.09%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业24/31；其中证券板块上涨0.08%，保险板块下跌0.02%，均跑输沪深300指数（0.86%）。个股方面，券商涨幅前五分别为长江证券（7.80%）、国信证券（3.46%）、方正证券（3.18%）、华安证券（2.40%）、东吴证券（2.19%），保险公司涨跌幅分别为中国太保（2.65%）、新华保险（2.35%）、天茂集团（1.62%）、中国人保（1.54%）、中国人寿（1.37%）、中国平安（-0.76%）。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。