HTI消费品3月需求月报：需求弱增长，基数仍高位

（以下内容从海通国际《HTI消费品3月需求月报：需求弱增长，基数仍高位》研报附件原文摘录）
据海通国际预测，24年3月重点跟踪的8个行业中6个保持正增长，2个负增长。实现双位数增长的行业有次高端及以上白酒、餐饮和速冻食品；个位数增长的行业包括调味品、软饮料和乳制品；啤酒和大众及以下白酒负增长。与上月相比，3个行业增速加快或降幅收窄，4个行业增速下滑，1个持平。进入传统消费淡季和去年高基数原因，导致3月消费行业依然弱增长。
次高端及以上白酒：3月国内次高端及以上白酒行业收入为330亿元，同比增长16.6%。1-3月累计收入为1400亿元，同比增长15.6%。春节超预期表现使白酒行业库存有明显下降，3月进入淡季，近期多家公司释放提价信号，抢占渠道资源，维稳市场秩序。头部酒企截止一季度末打款比例符合预期，发货略慢于打款，以稳定批价为主。
大众及以下白酒：3月国内大众及以下白酒行业收入为240亿元，同比降低7.7%。1-3月累计收入为705亿元，同比降低1.7%。白酒消费回归淡季，基于消费力仍处于改善阶段，行业供需失衡矛盾仍旧存在。行业内分化持续，非上市白酒企业大量收入下滑。
啤酒：3月国内啤酒行业收入为140亿元，同比降低3.7%。1-3月累计收入为467亿元，同比降低1.0%。3月啤酒行业高基数效应仍有冲击，龙头酒企单月销量继续承压，跌幅在高个位数至双位数。我们预计Q1行业销量下滑中低个位数，高端化带动吨价提升低个位数，整体行业收入微降。
调味品：3月国内调味品行业收入为343亿元，同比提升7.0%。1-3月累计收入为1179亿元，同比增长5.4%。此前春节餐饮消费带动调味品B端动销，行业库存逐渐进入健康水平。3月餐饮环比表现弱于2月，但考虑去年低基数，调味品行业增长延续。
乳制品：3月国内乳制品行业收入为395亿元，同比提升0.7%。1-3月累计收入为1313亿元，同比增长2.3%。春节过后需求转弱，预计3月仅有微弱增长。头部厂商设定理性目标，控制出货节奏，渠道库存维持良性。一季度高基数过后，预计二季度开始增速将回升。
速冻食品：3月国内速冻行业收入为99亿元，同比增长15.0%。1-3月累计收入为373亿元，同比增长13.1%。Q1餐饮火锅店及麻辣烫店的消费频次有所提升，对速冻产品的需求表现相对亮眼，速冻产品经营景气度季度间环比提升。
软饮料：3月国内软饮料行业收入为449亿元，同比增长5.4%。1-3月累计收入为1822亿元，同比增长5.7%。受益于节庆聚餐、户外等场景恢复，软饮料Q1需求表现较好，预计有中个位数增长。随天气转热，头部企业已经开启旺季备货，需持续关注旺季表现。
餐饮：3月国内餐饮上市公司总计收入为144亿元，同比增长16.0%。1-3月累计收入为434亿元，同比增长10.3%。部分餐饮公司由于整体消费环境影响及去年同期高基数，Q1同店仍有承压如百胜中国、太二、奈雪等。此外部分品牌调整有效和处于品牌势能上升期，同店表现亮眼，如海底捞。
风险提示：经济增长低于预期，收入增长缓慢，食品安全问题。