日本酒水业专题一：Suntory一百二十年的历久弥新

（以下内容从华福证券《日本酒水业专题一：Suntory一百二十年的历久弥新》研报附件原文摘录）
投资要点：
不同消费时代，需求切换指引发展路径。
日本作家三浦展将日本社会变迁划分为个体消费时代（1912-1941）、家庭消费时代（1945-1974）、个性消费时代（1975-2004）、理性化消费时代（2005年至今）。第五次消费时代是三浦展对疫后日本消费变化的新预期，怀旧，慢餐慢时尚，开放式小规模购物，社交与人打交道，可持续消费、更软性的内核性内容成为第五次消费时代的特征。在新阶段消费开始聚焦共享意识，社会意识和利他主义。在第五消费时代转变的过程中，新消费需求将持续进行演绎，指引着行业发展新路径。
“创业年”本土化尝试，扎根酒水行业。
1907年，鸟井信治郎成功研发出了更适合日本人口味的微甜葡萄酒——赤玉波特酒"。1923年，鸟井信治郎在日本著名的水源地建立了日本首家威士忌酿造厂。此后公司推出适合东方人口感的混合威士忌——角瓶，鸟井信治郎也凭借角瓶的成功被赞誉为“东方威士忌之父”。三得利持续深耕威士忌业务，凭借旗下的单一麦芽威士忌山崎、白州等在国际赛事上屡屡获奖，让日本威士忌走向世界。在经历多年沉淀改良后，三得利酒水扎根于酒水行业深入人心。
消费新时代，深度挖掘横向需求。
2005年成立了专门负责向高端餐饮店推广万志啤酒和高端威士忌的PREMIUM营业部，酒水餐饮渠道共享，啤酒业务依托公司大平台优势，借力打力，三得利啤酒业务走出困境，实现扭亏为盈。消费新时代，健康化意识深化，三得利布局无酒精饮品，第三次消费时代6年期间陆续推出罐装咖啡“Boss”、绿茶伊右卫门、保健食品“黑乌龙茶”等。在个性消费时代健康化意识深化的背景下，第三代掌门人鸟井信一郎除了开拓发泡酒、营养饮料、健康食品业务，还主导了新药研发、花卉业务等新的事业板块，使三得利不断通过多元化持续挖掘横向需求，巩固了公司的市场地位。
全球化，新掌门引领下一个百年。
2014年三得利集团任命前罗森CEO/董事长新浪刚史为三得利第五任掌门人，这也是三得利首次由创始人家族以外的成员担任CEO。三得利力排众议破格任贤，意在进一步开拓全球市场，使公司更加全球化来规避单一市场的风险并谋求快速扩张。三得利在本国人口老龄化和酒精消费下降的背景下，将目标转向海外市场，通过进行大型收购加强海外业务发展，以规避风险并实现快速扩张，引领下一个百年。
风险提示
人口规模持续下降导致需求端下降的风险；原材料成本波动；天气因素影响旺季消费；市场竞争加剧风险