首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

2023年年报点评:2023年出货高增、LECO上量助力2024年量利坚挺

关注证券之星官方微博:
(以下内容从东吴证券《2023年年报点评:2023年出货高增、LECO上量助力2024年量利坚挺》研报附件原文摘录)
聚和材料(688503)
投资要点
事件:公司发布2023年报,2023年营收102.9亿元,同增58.21%;归母净利4.42亿元,同增13%。其中2023Q4营收28.91亿,同增77.96%,环减10.15%;归母净利0.01亿,同减98.56%,环减99.25%。2023年毛利率为9.82%,同降1.73pct,2023Q4毛利率6.72%,同减5.68pct,环减5.41pct。低于快报值:主要系PERC亏损导致银浆承压;费用端系2023Q4计提减值所致。
P型承压拉低盈利、LECO导入助力量利坚挺:2023年银浆出货约2003吨,同增47%;其中2023Q4银浆出货约549吨,同增约57%/环减约10%,TOP Con占比约40%。测算2023Q4加工费(单kg毛利)约354元/kg,环降286元/kg;主要系2023Q4PERC电池亏损大幅停线,公司让利客户不赚净利;2024Q1公司LECO银浆3月迅速上量、加工费预计800元+/kg(较常规TOP Con溢价200元),随技术迭代保持溢价;我们预计2024年出货量超3000吨,保持高增!
海外扩产+银粉玻璃粉逐步自供、增强一体化竞争力:2023年底公司产能达3000吨;同时完成泰国600吨银浆项目,加强全球化布局。公司当前银粉逐步国产化,2023年PERC银粉已100%国产,TOP Con国产银粉占比约50%。同时公司收购江苏连银(聚有银)逐步银粉自供,2023Q4已实现吨级月出货;同时拟投建3000吨电子级银粉+300吨玻璃粉,我们预计2024年银粉自供500吨,增强竞争力。
随规模扩大现金流出、存货有所增加:公司2023年经营性现金净流出26.6亿,较2022年多流出7.51亿,主要系出货量的增加导致采购支出增加;存货约13.27亿,较2023Q3末上升2.8亿,年底银浆库存为45吨,成品库存较低。
投资评级:考虑到产业转型调整,产品价格下行,公司盈利承压,下调2024-2025年盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利7.4/8.8/10.2亿元(2024-2025年前值为7.42/9.54亿元),同增67%/19%/16%,给予2024年18倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧,政策不及预期等。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示聚和材料盈利能力一般,未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-