家用电器行业24W13周观点：年报业绩陆续发布，关注业绩催化

（以下内容从德邦证券《家用电器行业24W13周观点：年报业绩陆续发布，关注业绩催化》研报附件原文摘录）
投资要点：
年报业绩陆续发布，关注业绩催化
家电：内外销整体表现稳健，石头、海尔盈利提振。多家家电公司发布2023年年度报告，分板块来看，大家电龙头美的集团、海尔智家、海信家电均表现优异，彰显龙头经营韧性，且高分红属性显现，23年美的集团/海尔智家/海信家电分红比例分别为62%、55%（含回购）、49%；小家电板块个股有所分化，扫地机龙头石头科技表现靓丽，国内海外市场均实现快速增长；厨房小家电苏泊尔表现稳健，国内市场平稳，外销实现高增；九阳股份经营表现有所承压，内销市场有所拖累。
纺服：运动服饰经营健康，代工龙头订单好转。多家港股纺服公司发布年度业绩。分板块来看，在2023年行业去库背景下，运动服饰将提高连带与折扣、及库存健康作为重要主线，至年底均取得不同程度的改善。业绩方面，安踏体育/李宁/特步国际/361度营收分别同增16.2%/+7%/+10.9%/+21%，归母净利分别+34.9%/-21.6%/+11.8%/+28.7%。代工制造龙头申洲国际23年营收/净利分别同比-10%/持平，收入端略承压主要系需求疲软及下游品牌客户处于去库阶段，预计随需求回暖，产能利用率及盈利能力有望改善。
行情数据
本周家电板块涨幅为2.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+3.5%/-2.7%/+0.7%/-0.2%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比上周分别-0.14%、+1.05%、-0.41%。
本周纺织服装板块涨跌幅+1.0%，其中纺织制造涨跌幅+0.5%，服装家纺涨跌幅+0.2%。本周328级棉现货16895元/吨（-1.41%），美棉CotlookA97.95美分/磅（-1.44%），内外棉价差-795元/吨（+4.06%）。
投资建议
看好可选消费修复逻辑，建议把握多条主线：
家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且2024下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注美的集团、海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。
纺服：22年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，23年8月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，出口订单将有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，2024下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。国内外零售复苏基调下建议把握三条主线：1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份、伟星股份、台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育。
宠物：宠食贯穿宠物的生命周期，主粮作为最主要的细分品类，存在高复购、高壁垒、持续升级等特点，稀缺优质属性突出。国内：近年来宠物角色定位已升级至家人或者朋友，可以较好满足消费者的“陪伴”等精神需求，宠食市场有望持续扩容。且近年来国产品牌崛起趋势明显，国产品牌在产品端注重创新升级，品牌端加码高端布局，营销端持续投入提升知名度，国产替代趋势料将持续。海外：随着海外客户去库存结束及同期低基，宠食出口有望迎来加速修复，23年10+11月宠食出口金额恢复明显增长，同比+21%。出口加速修复+内销品牌景气延续，建议关注：自主品牌贡献为主，麦富迪+弗列加特保持靓丽表现的乖宝宠物；外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份；出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份。
风险提示：原材料涨价；需求不及预期；汇率波动；芯片缺货涨价。