2024年3月25日-3月31日周报：制造业景气度继续回升，经济复苏持续

（以下内容从中航证券《2024年3月25日-3月31日周报：制造业景气度继续回升，经济复苏持续》研报附件原文摘录）
制造业产需超季节性修复，PMI值重回荣枯线之上
2024年3月官方制造业PMI录得50.8%，较上月+1.7PCTS，自去年9月以来再次回到荣枯线之上，显示制造业景气度明显回开。从PMI五大分项指数的角度来看、除供应商配送时间指数之外，其余分项对3月制造业PMI贡献均为正，其中，PMI新订单指数和PMI生产指数分别较上月上行4.0PCTS和2.4PCTS，带动3月制造业上行1.2PCTS和0.6PCTS、显示3月制造业景气度回升由产需同步回升支撑，其中需求的带动作用更大。结合3月新出口订单指数较上月+5.0PCTS，显示3月制造业需求的回升是内外需共同作用的结果
季节性角度，今年3月制造业PMI在20个年份中排在第15位，其中，PMI新订单指数和生产指数分别排在近20个年份中的13位和17位，显示制造业PMI目前暂时落后季节性是由产需两方面的因素共同决定，其中生产弱于李节性的态势更加明显另一方面，从各月PMI较上月的变化规律角度，3月制造业PMI较2月上行幅度排在近20年中的第9位，其中PMI新订单指数和生产指数较上月的变化分别排在近20年的第6位和第8位，表明目前制造业景气度正经由以超季节性速度回升的需求和生产的带动而迅速修复。
总体来看，3月，内外需的同步回升的共同作用下，制造业的需求和生产均以超季节性速度修复，带动制造业景气度明显回升。虽然从季节性上看，3月制造业景气度在历年3月中仍然相对靠后，但结合日前的较快的产需修复速度，4月制造业景气度有望进一步回升，超越季节性。制造业景气度的这种快速修复趋势在3月以来关键工业品价格上也有体现，虽然受房地产不景气拖累，3月螺纹钢价格环比下行，但相比螺纹钢更多地用在工业上的铜和铝的价格均环比上行，铜、铝期货在3月的表现更是一路上行反映市场对制造业景气度进一步回升的信心。
今年3月，非制造业商务活动指数录得53.0%，车较上月+1.6PCTS，其中，建筑业PMI为56.2%，较上月+2.7PCTS，服务业PMI为52.4%，较上月+1.4PCTS。3月建筑业景气度较2月回升，一方面反映出随着气候转暖和节后集中开工，各地建筑工程施工进度加快，符合历年规律，另一方面也反映出两会明确今年稳增长力度仍然较大之后地方政府加快债券发行和项目推进。根据wind统计，3月全国发行城投债和新增专项债分别为4840亿元和2308亿元，叠加2月发行的2245亿元和34665亿元，共同支撑3月基建建设强度。预期角度，3月建筑业业务活动预期指数为59.2%，较上月明显拾升，处在高位，显示今年基建支撑下，建筑业企业对未来预期较强