食品饮料行业周报：关注年报业绩表现，分化下仍有亮点

（以下内容从德邦证券《食品饮料行业周报：关注年报业绩表现，分化下仍有亮点》研报附件原文摘录）
投资要点：
白酒：行业进入淡季，关注年报季报业绩表现。本周白酒板块下跌0.31%，较沪深300指数多下跌0.10%。2023年，全国白酒行业实现总产量629万千升，同比下降5.1%；完成销售收入7563亿元，同比增加9.7%；实现利润总额2328亿元，同比增长7.5%。疫情影响淡化后行业收入增速提升，预计未来行业总产量基本平稳，收入和利润有望平稳增长。本周珍酒李渡发布年度业绩公告，2023年实现收入70.3亿元，同比增长20.1%，实现经调整净利润16.2亿元，同比增长35.5%。2H23高端/次高端/中端及以下分别实现收入9.9/14.9/10.4亿元，分别同比增长34.3%/33.1%/10.0%，高端增速延续，次高端明显加速。一季度后行业进入淡季，4月开始年报一季报陆续公布，建议关注业绩表现较好标的。全年维度，我们重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转。
大众品：（1）啤酒：行业结构升级趋势不改，高端化进程略有分化。本周多家龙头公司发布2023年年报，整体来看行业龙头23年收入利润双增趋势不改，青啤/重啤/珠啤2023年收入分别同比+5.49%/+5.53%/+9.13%，归母净利润分别同比+15.02%/+5.78%/+4.22%。从销量角度看，华润/青啤/重啤/燕京/珠啤2023年销量分别同比+0.5%/-0.8%/+7.5%/+4.5%/+4.8%；从吨价角度看，华润/青啤/重啤/珠啤2023年吨价分别同比+4.0%/+6.2%/+0.5%/+4.1%。青啤23年青岛主品牌低端产品及其他品牌销量下滑影响整体销量，聚焦中高端下吨价提升幅度最大；重啤主流产品23年销量增速明显而吨价有所下滑，影响整体结构升级节奏。我们认为各龙头企业23年策略或略有分化，但行业整体高端化的共识并未改变，24年需关注各公司旺季销量与大单品表现。（2）休闲零食：零食量贩渠道红利不断释放，龙头企业业绩亮眼。本周盐津铺子和劲仔食品发布2023年年报，收入分别同比+42.22%/41.26%，归母净利润分别同比+67.76%/68.17%。其中盐津铺子2023年蛋类零食实现爆发式增长，收入同比+594.52%达到3.19亿，2024年将聚焦休闲魔芋和休闲鹌鹑蛋，第二梯队将主推鱼肠（深海零食）、蒟蒻果冻布丁；劲仔食品2023年第二大核心单品鹌鹑蛋年销售额破3亿元，目前已拥有“二十亿级”大单品劲仔深海小鱼、“十亿级”潜力大单品鹌鹑蛋、“两亿级”实力单品豆干和肉干、“亿元级”单品魔芋等产品系列。行业龙头企业紧抓零食量贩等渠道红利，不断打造大单品释放长期动能，我们看好24年龙头公司业绩增长的可持续性。
投资建议：白酒板块：重点推荐千元价格带，推荐泸州老窖、五粮液、山西汾酒，其他推荐今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒，重点关注顺鑫农业、珍酒李渡等反转。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。速冻食品板块：推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小B端的千味央厨。冷冻烘焙板块：推荐关注内部改革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。休闲零食板块：建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品、大单品快速成长的劲仔食品。卤制品板块：建议关注收入改善高确定性+利润高弹性的龙头绝味食品。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。
风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期